20230602-浙商证券-区域模式比较系列_青岛城投全析_扩建周期错配下的债务高增_37页_3mb

青岛城投债专题研究总结

核心要点

• 经济背景：青岛市经济总量居山东省首位，但债务率较高，尤其区县级平台债务压力显著。
• 债务分析：青岛市债务率居山东省首位，区县级短期偿债压力较大，部分区县债务率显著高于全省平均水平。
• 配置建议：首选3年期地市级城投债，优先考虑西海岸新区、崂山区和城阳区;谨慎下沉至李沧区、即墨区，市北区、平度市、胶州市、莱西市、区县性价比不高。

一、各区县核心概况

1. 西海岸新区:
   • 经济龙头，债务率适中，建议持有1年内城投债。
2. 崂山区:
   • 税收稳定，债务率最低，建议持有2年内城投债。
3. 城阳区:
   • 财政实力强于崂山区，债务率稍高，适合期限短的收益率挖掘。
4. 李沧区:
   • 短期偿债占比高（60%），需密切关注。
5. 即墨区:
   • 债务率中高水平，税收增长缓慢。
6. 其他区县:
   • 市北区、平度市、胶州市、莱西市等短期偿债压力较小，但产业基础较弱，结构性下沉需谨慎。

二、配置建议

1. 首选策略:
   • 3年期地市级平台为主力，优选西海岸新区（1年内）、崂山区（2年内）、城阳区（1年内）。
   • 区县级优先考虑西海岸新区、崂山区、城阳区，谨慎避免李沧区、即墨区等高债务压力区域。
2. 收益性价比较:
   • 市北区、莱西市等配置性价比低，短期估值优势有限。
3. 风险点:
   • 隐性债务扰动、经济修复薄弱、财政税收放缓。

附：关键数据指标

免责声明:本报告分析仅供参考，具体配置需结合自身风险偏好及市场变化。