区域财政专题研究之五：直辖市政府债务全扫描-20190414-光大证券-17页_1mb

直辖市政府债务全扫描总结

核心内容

截至2018年末，全国地方政府债务余额为18.39万亿元，债务率为76.6%，低于国际通行的100%-120%警戒标准，负债率为37%，低于欧盟60%的警戒线，整体风险可控。然而，部分直辖市市辖区县的债务结构可能引发局部风险。

主要观点

• 债务指标总体稳健：全国地方政府债务指标处于合理区间，风险整体可控，但需关注债务结构是否导致个别地区风险升高。
• 债务限额使用情况：债务限额使用程度是衡量债务风险的重要指标，若该比例过高，可能意味着融资激进或后续举债空间受限。
• 直辖市债务情况：四个直辖市（重庆、天津、上海、北京）的负债率均低于全国平均水平，但各区县债务情况差异较大。

关键信息

1. 重庆市（39个市辖区县）

• 债务余额：最高为两江新区（325.70亿元），最低为城口县（23.6亿元）。
• 负债率：范围为5%至42%，最高为城口县（42.31%）。
• 债务限额使用：所有区县使用债务限额程度均超过90%，其中17个区县已用满限额，11个超过99%。
• 经济与财政情况：GDP最高为渝北区（1543亿元），最低为云阳县（未披露2018年数据，使用2017年数据）；财政收入最高为璧山区（144.51亿元），各辖区财政收入中位数为45.95亿元。

2. 天津市（16个市辖区）

• 债务余额：最高为滨海新区（1279.1亿元），最低为和平区（24亿元）。
• 负债率：范围为3%至41%，最高为红桥区（41.37%）。
• 债务限额使用：所有区县使用债务限额程度超过98%，其中河西区、河东区、河北区、和平区等4地已用满限额。
• 经济与财政情况：GDP最高为滨海新区（2017年数据），增长最快为宁河区（10%）；财政收入最高为滨海新区（715.5亿元），各辖区财政收入中位数为63.71亿元。

3. 上海市（16个市辖区）

• 债务余额：最高为浦东新区（896.23亿元），最低为长宁区（86.78亿元）。
• 负债率：范围为7%至48%，最高为崇明区（48.45%）。
• 债务限额使用：仅有2个市辖区使用债务限额程度超过90%，其中金山区使用程度最高（93.93%）。
• 经济与财政情况：GDP最高为浦东新区（10460亿元），增长最快为浦东新区（7.9%）；财政收入最高为浦东新区（1270.75亿元），各辖区财政收入中位数为295.92亿元。

4. 北京市（16个市辖区）

• 债务余额：最高为朝阳区（577.21亿元），最低为西城区（0.2亿元）。
• 负债率：范围为0%至54%，最高为通州区（54.15%）。
• 债务限额使用：4个市辖区使用债务限额程度超过90%，其中延庆区使用程度最高（98%）。
• 经济与财政情况：GDP最高为海淀区（6400亿元），增长最快为延庆区（8%）；财政收入最高为朝阳区（1225.81亿元），各辖区财政收入中位数为176.51亿元。

风险提示

1. 部分市辖区县2018年经济、财政数据尚未披露完全，使用2017年数据可能产生偏差。
2. 债务限额使用过满的地区需警惕，可能面临较高的债务风险。
3. 化解地方政府隐性债务可能对区域经济造成下滑压力。

分析师信息

• 张旭：执业证书编号S0930516010001，联系方式010-58452066，邮箱zhang xu@ebscn.com
• 刘琛：执业证书编号S0930517100006，联系方式021-22169168，邮箱chenliu@ebscn.com

联系人

• 曾章蓉：0755-23894967，邮箱zengzhangrong@ebscn.com
• 危玮肖：010-58452070，邮箱weiwx@ebscn.com
• 邵闯：021-52523677，邮箱shaochuang@ebscn.com

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评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准指数：恒生指数

估值方法的局限性说明

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