计算机应用行业三季报总结：信息安全板块继续加速，新金标开启现金机具招标拐点-20191103-东吴证券-32页_913kb

三季报总结：信息安全板块继续加速，新金标开启现金机具招标拐点

核心内容

本报告总结了2019年第三季度计算机行业的整体表现，重点关注了信息安全、医疗IT、网络安全及金融科技等子行业的发展情况，并分析了公募基金的持仓变化及未来重点推荐方向。同时，报告提及了“金标”对现金机具行业的深远影响，以及行业整体的财务状况和市场趋势。

主要观点

• 行业走势：2019年Q3计算机行业（中信）指数上涨0.02%，沪深300指数上涨1.43%，创业板指数上涨0.70%。行业整体营收同比增长33.6%，但毛利率同比下降4.9个百分点，导致净利润增速相对中报有所下行。
• 子行业表现：信息安全板块收入增速继续领跑行业，医疗IT板块净利润增速最快。未来重点推荐方向包括医疗IT、网络安全和迎来招标拐点的金融现金机具。
• 招标拐点：2017年人民银行发布的“金标”提升了现金机具行业的门槛，预计新一轮三年换机周期将带来百亿市场空间。清分机和点验钞机将面临大规模更换，古鳌科技、聚龙股份在招标中占据领先位置，新北洋、广电运通也将受益。
• 公募基金持仓：2019年Q3，公募基金持有计算机板块总市值566亿元，占全部持股总市值的4.43%，超配比例环比下降，但持仓集中度提升。基金重仓持仓市值前五、前十、前二十占比分别为34.7%、54.7%、78.5%，较Q2有所提高。
• 重点公司：公募持仓市值前10的公司中，信息安全板块公司数量占比过半，包括恒生电子、广联达、浪潮信息、中国软件、用友网络、宝信软件、启明星辰、中国长城、美亚柏科、卫宁健康等。

关键信息

行业财务表现

• 营收：2019年Q3板块总营收为4589亿元，同比增长33.6%。
• 净利润：前三季度实现归母净利润239亿元，同比增长13.0%；归母扣非净利润138亿元，同比下降11.3%。
• 毛利率：2019年Q3整体毛利率为25.6%，同比下降4.9个百分点。
• 净利率：2019年Q3净利率为5.6%，低于去年同期6.7%。
• 现金流：经营性现金流净额有所好转，从-360亿元提升至-275亿元。
• 应收账款：总应收款为2061亿元，同比增长22.8%，但增速低于营收增速。

子行业营收增速（中位数）

• 信息安全：19.24%
• 云计算：18.02%
• 医疗IT：8.97%
• 金融科技：4.75%
• 智能制造：10.14%
• 人工智能：未明确，但部分公司如科大讯飞表现亮眼。

子行业净利润增速（中位数）

• 医疗IT：32.44%
• 云计算：13.81%
• 金融科技：8.49%
• 人工智能：未明确，但部分公司如中星微、方直科技等表现突出。
• 网络安全：6.85%
• 智能制造：9.06%

上市公司动态

• 业绩表现：部分公司如久远银海、天泽信息、中孚信息、科大讯飞等表现亮眼，净利润大幅增长。
• 财务状况：多数公司总资产和净资产均有所增长，但部分公司如东方网力、美亚柏科、飞天诚信等出现净利润下滑。
• 市场变化：部分公司如恒华科技、汇金科技、中科信息等在营收和净利润方面表现稳定或有所改善。

风险提示

• 自主可控和网络安全进展低于预期
• 行业后周期性
• 贸易战风险

长期重点推荐方向

• 自主可控：中国软件、卫士通、中国长城、太极股份
• 云/工业互联网：用友网络、广联达、科远股份、汉得信息、今天国际、东方国信
• 网络安全：卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技
• 金融科技：恒生电子
• 电子政务：太极股份、华宇软件
• 军工信息：中国海防、卫士通
• 医疗信息：卫宁健康
• 人工智能：科大讯飞

行业动态

人工智能

• 中星微在安博会上展示了AIoT生态体系，推动人工智能与大数据、智慧科技融合发展。
• 科大讯飞在Q3营收和净利润均实现增长，表现突出。

金融科技

• 央行发布首批金融科技产品认证目录，提升行业规范性。
• 上海出台40条指导意见，支持金融科技中心建设。

企业SaaS

• 腾讯发布“千帆计划”，推动SaaS市场发展。
• 中国软件企业通过SaaS化和国际化实现增长。

网络安全

• 2019中国网络安全等级保护和关键信息基础设施保护大会成功举办。
• 网络安全产业规模已达495.2亿元，五大增长点凸显。

总结

2019年Q3计算机行业整体表现分化明显，但营收和现金流有所改善。信息安全板块继续领跑，医疗IT和网络安全表现突出，金融现金机具板块迎来招标拐点，成为新的增长点。公募基金持仓集中度提升，信息安全板块公司数量占比过半。未来重点推荐方向包括医疗IT、网络安全、金融现金机具和区块链等主题，同时需关注行业后周期性和贸易战等风险。