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国芯科技（688262）投资评级总结

核心内容概述

本报告对国芯科技（688262）的股票投资评级为“买入”，基于其在AI芯片和抗量子密码技术领域的布局与进展，以及未来几年的盈利预测。报告由中邮证券研究所发布，分析团队包括分析师万玮和吴文吉。

主要观点

技术进展

• GPNPU SOC进入流片验证阶段：公司联合龙擎空天打造面向AIPC与智能体场景的CNN300NPU IP核，采用重构可编程技术实现高效AI加速，单核算力达8TOPS，可扩展至32TOPS。
• 产品特性：GPNPU芯片搭载64位双核RISC-V处理器，集成高速PCIe 5.0、LPDDR5X、UCle等接口，具备动态温控模块与专用安全引擎，兼容多种AI数据类型与主流算法网络。
• 多模态应用：产品可适配热门大语言模型，覆盖视觉、语音、生成式AI、多模态交互等应用场景，支持基于UCle的Chiplet多芯片互联，算力灵活拓展。

产业化成果

• 抗量子密码技术：公司已在抗量子密码领域实现产业化，相关产品批量出货，应用于电力、通信等关键行业。
• 产业链布局：构建从算法IP、芯片、模组到行业应用、生态协同的完整产业链，多款芯片完成测试、认证并实现量产，落地金融、国家重点需求等领域。
• 参与国家级项目：深度参与国家级重点研发项目，持续推进抗量子技术在核心业务场景的落地验证与示范应用。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：32.88元
• 总股本/流通股本：3.36亿股
• 总市值/流通市值：110亿元
• 52周内最高/最低价：45.29元 / 24.67元
• 资产负债率：40.0%
• 市盈率（P/E）：-42.70（2025A）
• 第一大股东：宁波麒越创业投资合伙企业(有限合伙)

投资建议

• 盈利预测：
  • 2026年：营收7.7亿元，归母净利润0.5亿元
  • 2027年：营收11.3亿元，归母净利润1.3亿元
  • 2028年：营收16.9亿元，归母净利润1.3亿元
• 维持“买入”评级：预计公司未来三年业绩将显著增长，具备较强的市场潜力。

财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 技术迭代和研发投入不及预期的风险
• 市场竞争加剧风险
• 客户导入不及预期风险

投资评级说明

中邮证券采用相对市场表现作为投资评级标准，以沪深300指数为A股市场基准。股票评级分为买入、增持、中性、回避四类，其中“买入”评级表示预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。

分析师声明

报告分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，所采用数据来自公开信息，报告结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。

免责声明

本报告仅供中邮证券签约客户使用，未经授权不得翻版、修改、节选、复制、发布等。报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券对因使用本报告导致的损失不承担责任。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。

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