> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国芯科技（688262）投资评级总结 ## 核心内容概述 本报告对国芯科技（688262）的股票投资评级为“买入”，基于其在AI芯片和抗量子密码技术领域的布局与进展，以及未来几年的盈利预测。报告由中邮证券研究所发布，分析团队包括分析师万玮和吴文吉。 ## 主要观点 ### 技术进展 - **GPNPU SOC进入流片验证阶段**：公司联合龙擎空天打造面向AIPC与智能体场景的CNN300NPU IP核，采用重构可编程技术实现高效AI加速，单核算力达8TOPS，可扩展至32TOPS。 - **产品特性**：GPNPU芯片搭载64位双核RISC-V处理器，集成高速PCIe 5.0、LPDDR5X、UCle等接口，具备动态温控模块与专用安全引擎，兼容多种AI数据类型与主流算法网络。 - **多模态应用**：产品可适配热门大语言模型，覆盖视觉、语音、生成式AI、多模态交互等应用场景，支持基于UCle的Chiplet多芯片互联，算力灵活拓展。 ### 产业化成果 - **抗量子密码技术**：公司已在抗量子密码领域实现产业化，相关产品批量出货，应用于电力、通信等关键行业。 - **产业链布局**：构建从算法IP、芯片、模组到行业应用、生态协同的完整产业链，多款芯片完成测试、认证并实现量产，落地金融、国家重点需求等领域。 - **参与国家级项目**：深度参与国家级重点研发项目，持续推进抗量子技术在核心业务场景的落地验证与示范应用。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - **最新收盘价**：32.88元 - **总股本/流通股本**：3.36亿股 - **总市值/流通市值**：110亿元 - **52周内最高/最低价**：45.29元 / 24.67元 - **资产负债率**：40.0% - **市盈率（P/E）**：-42.70（2025A） - **第一大股东**：宁波麒越创业投资合伙企业(有限合伙) ### 投资建议 - **盈利预测**： - 2026年：营收7.7亿元，归母净利润0.5亿元 - 2027年：营收11.3亿元，归母净利润1.3亿元 - 2028年：营收16.9亿元，归母净利润1.3亿元 - **维持“买入”评级**：预计公司未来三年业绩将显著增长，具备较强的市场潜力。 ### 财务指标（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 532 | 774 | 1130 | 1687 | | 营业利润 | -317 | 2 | 72 | 170 | | 归属于母公司净利润 | -254 | 2 | 53 | 128 | | 毛利率 | 21.8% | 38.2% | 40.2% | 39.2% | | 净利率 | -47.8% | 0.2% | 4.7% | 7.6% | | ROE | -13.0% | 0.1% | 2.6% | 6.1% | | ROIC | -13.2% | 0.2% | 2.2% | 5.0% | | 资产负债率 | 40.0% | 46.2% | 54.1% | 61.4% | | 流动比率 | 1.78 | 2.01 | 1.70 | 1.51 | | 每股收益（EPS） | -0.76 | 0.01 | 0.16 | 0.38 | | 市盈率（P/E） | -43.47 | 6437.08| 208.43 | 86.09 | | 市净率（P/B） | 5.66 | 5.66 | 5.52 | 5.22 | ### 风险提示 - 技术迭代和研发投入不及预期的风险 - 市场竞争加剧风险 - 客户导入不及预期风险 ## 投资评级说明 中邮证券采用相对市场表现作为投资评级标准，以沪深300指数为A股市场基准。股票评级分为买入、增持、中性、回避四类，其中“买入”评级表示预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。 ## 分析师声明 报告分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，所采用数据来自公开信息，报告结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。 ## 免责声明 本报告仅供中邮证券签约客户使用，未经授权不得翻版、修改、节选、复制、发布等。报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券对因使用本报告导致的损失不承担责任。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所联系方式 ### 北京 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 邮编：100050 ### 上海 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - 邮编：200000 ### 深圳 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 邮编：518048