20231111-华创证券-物流行业2023年三季报综述_三季度整体业绩承压_看好市场拐点或将至_特色物流标的受青睐_21页_1mb

物流行业2023年三季报分析总结

一、三季度整体业绩概况

• 大宗供应链：核心五家上市公司Q3归母净利232亿元，同比下滑39%，环比下滑26%，主要受大宗商品市场极端波动、期现对冲压力及客户支持影响。
• 危化品物流：上市公司Q3归母净利润43亿元，同比下滑17%，环比下滑15%，石化仓储保持增长，船运货代压力显著。
• 跨境物流：跨境货代业绩承压，但矿产资源供应链（如嘉友国际）Q3业绩同比增长44%，非洲业务布局持续深化。
• 快运与制造业供应链：德邦股份扣非净利逐季改善，海晨股份通过收购增强自动化服务能力。
• 综合表现：多数细分领域利润承压，但部分龙头公司转型逻辑逐步显现。

二、重点龙头公司业绩分析

1. 大宗供应链

• 厦门象屿：Q3归母净利29亿元，同比下滑64%，主要因全球化经营与投资调整；中长期看好其品类扩张与数字化转型。
• 厦门国贸：Q3净利同比下滑44%，因外部环境复杂与供应链投资亏损；分红比例提升至40%，股息率约6%。

2. 危化品物流

• 宏川智慧：收购优质仓储资产，罐容规模持续扩张，区域协同增强。
• 兴通股份：运力增加至3634万载重吨，股票回购提振信心。
• 密尔克卫：业绩降幅收窄，跨境布局与数字化推动增长。

3. 跨境物流

• 嘉友国际：Q3净利润25亿元，同比增44%，非洲矿产业务高增长。
• 华贸物流：Q3净利21亿元，同比下滑16%，但宣布三年高分红规划，股息率超60%。

4. 快运与制造业

• 德邦股份：Q3扣非净利润15亿元，期间费用率同比下降55%，网络融合降本增效。
• 海晨股份：新能源汽车合作放量，拟收购盟立自动化拓展半导体业务。

三、投资逻辑与核心标的

• 推荐标的：厦国贸、厦象屿、宏川智慧、兴通股份、密尔克卫、嘉友国际、华贸物流、德邦股份、海晨股份。
• 关注点：
  1. 景气度向上：跨境矿产、危化品物流。
  2. 复苏信号：大宗供应链、跨境货代或已见底。
  3. 转型红利：央企转型与自动化布局（如海晨收购）。

四、风险提示

• 经济下滑或进出口复苏不及预期。
• 行业政策变动与细分市场供需波动。

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