20240507-华创证券-物流行业2023年报及2024年一季报综述_2024Q1整体回暖_持续看好特色物流标的_21页_1mb

一、行业整体表现

2024Q1物流行业整体回暖，多家企业业绩环比改善。尽管2023年多数子行业受外部环境影响业绩承压，但2024年一季度出现边际好转。长期看好具备稀缺资产布局、转型红利及服务高景气领域的物流公司。

二、细分领域分析

1. 大宗供应链

• 业绩回顾: 2023年头部企业（如厦门象屿、厦门国贸）业绩下滑，2024Q1环比改善但同比仍降。厦门国贸、象屿股息率较高（分别为68%、44%），分红比例大幅提升。
• 展望: 龙头企业“纵向流量+横向变现”战略逐步落地，国际化、产业化持续推进，长期价值提升。

2. 危化品物流

• 业绩回顾: 2023年需求疲软，利润下滑；2024Q1业绩全面回暖，红股物流、宏川智慧、兴通股份等公司业绩增长显著。
• 展望: 行业准入壁垒高，龙头扩张空间大。建议关注宏川智慧（资产并购）、兴通股份（运力提升）、密尔克卫（全球化布局）。

3. 跨境物流

• 矿产资源供应链: 嘉友国际非洲业务成第二增长曲线，业绩大幅增长，成长逻辑清晰。
• 货代物流: 华贸物流、中国外运2024Q1业绩承压，但长期转型预期较强。企业发力海外网络及综合服务能力提升。

4. 制造业物流

• 德邦股份: 京东物流融合项目成效初显，降本提效空间大，高端快运市场格局优化。
• 海晨股份: 并购昆山盟立扩展AMHS业务，切入半导体、自动化装备领域，拓展空间较大。

三、投资建议

推荐标的：嘉友国际、厦门国贸、厦门象屿、中国外运、宏川智慧、兴通股份、密尔克卫、华贸物流、德邦股份、海晨股份等。

• 短期: 关注行业边际回暖带来的弹性。
• 中长期: 优先布局供给侧具备稀缺资产、行业领先及服务高景气领域的公司。

四、风险提示

1. 经济下滑风险
2. 出口复苏低于预期