物流行业2023年三季报综述：三季度整体业绩承压，看好市场拐点或将至，特色物流标的受青睐-20231111-华创证券-21页_1mb

物流行业2023年三季报综述总结

核心内容概览

2023年三季度，物流行业整体业绩承压，但市场拐点预期增强。报告重点分析了大宗供应链、危化品物流、跨境物流、快运和制造业供应链五大板块的业绩表现及未来展望，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 大宗供应链：三季度业绩下滑明显，但龙头公司转型逻辑持续兑现，具备价值回归潜力。厦门国贸与厦门象屿作为行业龙头，其业务布局与战略聚焦推动了收入增长与利润提升。
• 危化品物流：石化仓储业务保持增长，而船运与货代业务面临压力。宏川智慧、兴通股份和密尔克卫等公司通过并购与扩张增强了市场竞争力。
• 跨境物流：跨境矿产资源供应链表现高景气，嘉友国际Q3业绩略超预期，非洲业务布局深化。跨境货代物流或已见底，龙头公司转型综合物流服务商的趋势明显。
• 快运：德邦股份受益于网络融合项目，扣非净利逐季提升，期间费用率优化显著，降本增效空间巨大。
• 制造业供应链：海晨股份通过重要收购拓展了自动化领域，提升了在半导体、光电面板等行业的服务能力，毛利率修复，业务持续放量。

关键信息

一、大宗供应链

• 业绩回顾：
  • 2023Q3五家核心公司合计实现收入6490亿元，同比-2%，环比-1%。
  • 归母净利23.2亿元，同比-39%，环比-26%。
  • 厦门国贸与厦门象屿Q3归母净利分别为2.9亿元，同比分别下降44%与64%。
• 展望：
  • 厦门国贸与厦门象屿作为龙头，其价值提升逻辑不变。
  • 公司持续高分红，股息率可达6%，具备吸引力。
  • 控股股东增持计划，表明对公司发展的信心。

二、危化品物流

• 业绩回顾：
  • 2023Q3危化品物流上市公司合计实现收入53.2亿元，同比+11%，环比+22%。
  • 归母净利4.3亿元，同比-17%，环比-15%。
• 展望：
  • 石化仓储业务表现稳健，公司通过并购与扩张增强协同效应。
  • 兴通股份运力规模持续扩大，回购股份增强信心。
  • 密尔克卫Q3业绩降幅收窄，预计四季度业绩将迎拐点。

三、跨境物流

• 业绩回顾：
  • 嘉友国际Q3归母净利2.5亿元，同比增长44%，略超预期。
  • 2023Q1-Q3营业收入51亿元，同比增长34%。
• 展望：
  • 非洲业务高增长、大空间，公司布局不断深化。
  • 跨境货代物流或已见底，龙头公司转型综合物流服务商趋势明显。

四、快运

• 业绩回顾：
  • 2023Q3扣非净利1.5亿元，环比上升19%。
  • 期间费用率优化明显，同比下降5.5个百分点。
• 展望：
  • 网络融合项目成效初显，降本增效空间巨大。
  • 行业格局持续优化，公司有望享受融合红利。

五、制造业供应链

• 业绩回顾：
  • 海晨股份Q3归母净利同比下滑24%，但毛利率实现修复。
  • 新能源汽车业务持续放量，公司季度业绩呈现波动。
• 展望：
  • 拟收购盟立自动化，进一步拓展自动化业务能力。
  • 未来可为更多行业客户提供综合服务，提升核心竞争力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：
  • 三季度物流行业整体承压，但市场拐点或将到来。
  • 中长期看好具备稀缺性资产布局、行业龙头提升红利以及服务高成长性客户的公司。
  • 核心标的包括：嘉友国际、厦门国贸、厦门象屿、海晨股份、宏川智慧、兴通股份、密尔克卫、华贸物流、德邦股份等。
• 风险提示：
  • 经济下滑或进出口复苏低于预期。
  • 行业竞争加剧，政策监管风险。
  • 供应链波动及成本上升压力。

数据概览

• 行业基本数据：
  • 股票家数：41只
  • 总市值：5,662.37亿元
  • 流通市值：5,223.04亿元
• 相对表现：
  • 1M：-4.1%
  • 6M：-21.5%
  • 12M：-18.7%

图表与数据补充

• 附有多个图表展示各公司分季度财务数据及行业表现，具体数据详见原文。

相关研究报告

• 《快递行业2023年9月数据点评：通达系整体单票收入实现环比增长，关注旺季价格趋势》
• 《快递行业2023年8月数据点评：行业件量增速18.3%，申通保持领先，韵达增速回正，圆通单价降幅最小》
• 《快递行业2023年中报综述：23年件量修复，淡季价格承压，头部品牌保持利润优势》