20260520-冠通期货-热卷日报_缩量震荡_3页_217kb

冠通期货热卷研究报告总结

一、核心内容概述

本报告发布于2026年5月20日，分析了热卷期货及现货市场的近期走势与基本面情况。整体市场呈现“缩量震荡”态势，价格短期走弱但中期仍偏强，市场对价格的支撑与压制因素并存。

二、市场行情回顾

1. 期货价格

• 主力合约周三持仓量减少49632手，总持仓量为1891371手。
• 成交量为401595手，相比上一交易日缩量。
• 短期价格跌破5日均线（3439元/吨），中期仍高于30日均线（3382元/吨）和60日均线（3331元/吨）。
• 当前调整尚未出现明确结束信号，市场情绪偏谨慎。

2. 现货价格

• 主流地区上海热卷价格为3450元/吨。

3. 基差

• 期现基差为32元，表明期货价格略高于现货价格。

三、基本面数据

1. 供应端

• 截至5月14日，周产量为296.86万吨，环比下降3.75万吨，同比下降15.12万吨。
• 钢厂持续减产，产量处于近几年低位，对价格形成一定支撑。

2. 需求端

• 表观消费量为307.5万吨，环比增加10.41万吨，同比下降22.03万吨。
• 需求端下滑幅度大于供应端，但同比降幅小于供应端，显示需求韧性较强，优于螺纹钢。

3. 库存端

• 社会库存为328.7万吨，环比减少6.58万吨，仍处于历史高位。
• 钢厂库存为78.54万吨，环比减少4.06万吨，库存压力已缓解。
• 总库存为407.24万吨，环比减少10.64万吨，但整体仍高于2023-2025年同期水平，去库仅为“从高位回落”，尚未恢复健康区间。

4. 政策面

• 2026年两会提出发行超长期特别国债1.3万亿元、专项债4.4万亿元，旨在支持基建与“两新”项目，提振市场信心。
• 然而，制造业PMI仍处于收缩区间，下游订单未见明显改善，政策对需求端的提振作用尚未显现，短期难以改变库存高企的现状。

四、市场驱动因素分析

偏多因素

• 总库存持续去化，厂库处于低位，价格有底部支撑。
• 制造业需求韧性较强，优于建筑用钢，长期基本面支撑存在。

偏空因素

• 后续复产风险可能增加供应压力。
• 需求同比偏弱，社会库存仍处高位，制约价格反弹空间。

五、短期观点总结

• 短期走势：热卷期货周三缩量震荡，多空均减仓，短期走弱，中期偏强。
• 支撑位：关注30日均线附近，价格有底部支撑。
• 短期预期：预计震荡运行为主，难有大涨大跌。未来1-2周需求边际回暖、供需缺口扩大、库存加速去化，将对价格形成支撑。
• 中期风险：社库同比高企的现状未改变，需求端回暖的持续性和力度是关键变量。若需求无法持续释放，高库存可能再次压制价格。
• 供应端压力：上周铁水产量环比回升，钢厂盈利率处于近三年同期最高水平，供应端压力有所增强，对价格上行形成一定制约。

六、结论与建议

当前热卷市场处于短期震荡、中期偏强的格局。尽管供应端收缩和需求韧性较强为价格提供支撑，但高库存和潜在复产风险仍限制价格上涨空间。建议投资者采取谨慎偏多策略，关注库存变化与需求释放情况，控制仓位，防范短期波动风险。

分析师：夏书文
执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
数据来源：我的钢铁网、Wind、金十期货网站
免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。