20170915-光大证券-每周重点报告_35页_2mb

2017年第37周重点报告总结

一、核心内容概览

本报告涵盖总量研究、行业研究、公司研究及基金研究四个主要领域，涉及宏观经济、行业趋势、公司动态及投资策略等内容。核心内容围绕通胀回升、供给侧改革、新能源车产业链、环保政策及市场情绪展开。

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二、主要观点与关键信息

1. 总量研究报告核心观点

• 通胀压力上升：美国8月CPI同比增长1.9%，核心CPI增长1.7%，均高于预期。通胀未除，利率内部支撑因素仍在，但需警惕外部利率风险。
• 类滞胀特征显现：8月经济数据全面回落，进一步印证类滞胀未远离。供给侧改革与环保督查导致局部短缺，推动周期品价格上涨。
• 财政与进出口数据：8月财政收入增速放缓，非税收入大幅下降；进出口数据小幅增长，贸易顺差下滑，但出口仍有支撑。
• 市场资金面：8月市场资金面整体回暖，呈现小增量行情，政策改革与维稳预期支撑市场风险偏好。

2. 行业研究报告核心观点

有色金属

• 政策支持新能源车产业链，电解铝供给侧改革持续利好。
• 基本金属价格回调，但小金属如钨精矿、维生素A等价格上涨。
• 长期看好铜矿供应增速下降及新能源车产业链的钴、锂等材料。

公用事业

• 水电增值税新政将出台，中型水电税率降至13%，利好中型水电企业。
• 江苏省提出压减煤电发电量任务，推动新能源发展。
• 新能源汽车禁售时间表研究中，电力需求将获得长期支撑。

基础化工

• 聚合MDI、维生素A等产品价格上涨，环保限产推动化工行业景气。
• 建议关注具备成长期权的龙头公司，如桐昆股份、扬农化工等。

石油化工

• 美国飓风影响原油供应，推动油价反弹。
• 建议关注海外油气并购标的及国内大型炼化企业。

通信行业

• 光博会推动光网络产业链发展，5G、10GPON、硅光子等技术应用加速。
• 建议关注光迅科技、中兴通讯等光网络相关企业。

环保

• 雄安新区水环境及固废治理政策推动，环保力度加强。
• 建议关注具备技术优势及政策受益的环保企业，如启迪桑德、博世科等。

煤炭开采

• 冬储提前，煤价继续看涨，建议关注潞安环能、陕西煤业等。

中小盘

• 低风险组合新增推荐音飞储存，关注智能仓储、系统集成等业务。
• 建议关注业绩增长明确、估值合理的个股。

纺织和服装

• 品牌复苏，建议关注消费升级及业绩增长的公司，如安踏、维格娜丝等。

批发和零售贸易

• 零售行业步入旺季，建议关注百货、金银珠宝、家电等弹性较大的板块。
• 化妆品、黄金珠宝类零售额增长显著，推荐老凤祥、王府井等。

钢铁行业

• 钢铁基本面良好，中板、不锈钢表现偏强。
• 建议关注二季度盈利佳、估值低的钢铁股，如方大炭素、太钢不锈等。

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三、公司研究报告核心观点

• 四川路桥：斩获超百亿订单，定增完成，业绩增长可期。
• 九牧王、搜于特：业绩持续回暖，品牌建设及供应链优化推动增长。
• 巨化集团EB、桐昆EB：受行业景气影响，预计EB估值在103-107元区间，桐昆EB更具吸引力。
• 南钢股份：Q2利润创七年新高，估值优势明显。
• 日发精机：传统业务订单恢复增长，航空航天产业布局加速。

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四、固定收益研究报告核心观点

• 巨化集团EB：估值在18%-23%之间，预计上市价在103-107元，建议关注其估值与市场情绪。
• 桐昆EB：继续看好其EB投资价值，业绩有望显著提升。
• 债券市场：信用利差走阔，市场情绪中性偏乐观。
• 债券违约事件：2016年至今共33家发行主体违约，涉及78只债券，总债务约600亿元。

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五、基金研究报告核心观点

• 建议适当降低今年以来高涨幅行业指数基金的配置，关注涨幅较小的行业基金。
• 市场情绪中性偏乐观，股债收益率比偏低，需控制仓位风险。

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六、风险提示

• 宏观经济波动：需求下行可能引发周期品价格下跌。
• 政策执行力度：环保、减煤政策推进效果可能低于预期。
• 市场情绪波动：投资者情绪可能影响股市走势。
• 行业竞争加剧：新能源车产业链、化工行业竞争加剧，需关注业绩弹性及成长性。

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七、投资建议

• 行业方面：继续关注有色金属、公用事业、基础化工、通信、环保等板块。
• 个股方面：推荐四川路桥、九牧王、搜于特、桐昆股份、巨化股份、方大炭素、太钢不锈等。
• 债券方面：关注桐昆EB、巨化集团EB等信用债。
• 主题投资：建议关注国企改革、新能源汽车、智能仓储、5G产业链等主题。

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八、特别关注

• 中国建材与中材股份合并：A股相关公司如天山股份、宁夏建材等将受益。
• 新能源汽车禁售时间表：工信部表态支持，新能源汽车长期向好。
• 中证500择时策略：看多中证500及创业板指，上证综指偏谨慎。

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九、总结

本周报告聚焦于供给侧改革、环保政策、新能源车产业链、市场情绪及行业基本面变化。在宏观经济层面，通胀压力上升，类滞胀特征显现，政策对市场情绪形成支撑；在行业层面，有色金属、公用事业、基础化工等板块表现突出，环保与新能源成为重点；在公司层面，四川路桥、桐昆股份、九牧王等表现亮眼，EB市场及债券市场亦有积极信号。投资者应关注政策动向及市场情绪变化，合理配置资源，把握行业及个股的投资机会。