20250526-正信期货-原油周报_OPEC+再传加速增产_油价震荡回落_31页_6mb

正信期货原油周报20250526指出，当前国际油价震荡回落，主要受地缘政治和OPEC+增产预期影响。宏观层面，美国关税政策短期落地但美伊谈判仍存变数，美联储6月维持利率不变概率达94.4%，降息25基点概率5.6%；7月维持利率概率74.9%，累计降息25基点概率23.9%。地缘博弈方面，美伊谈判虽五轮会谈后显示进展，但以色列可能打击伊朗核设施的消息导致市场反复，油价或随谈判结果波动。美国石油钻井数降至465口，低于前值，显示低油价抑制产量增长，但美国原油产量仍维持历史高位。OPEC+计划6月会议增产411万桶/日，但实际增产规模远低于预期，市场担忧供应过剩风险。

需求端数据显示，美国成品油需求周度回升但同比持平，贸易摩擦（如对欧盟50%关税威胁）引发美元下跌及商品期货市场提振。EIA和IEA上调2025年全球需求增速预测，但OPEC保持原有判断。中国原油进口量季节性回升，但加工量同比减少，替代采购趋势明显。汽油裂解价差季节性走强，而取暖油价差表现疲软，反映需求分化。

库存方面，美国商业原油库存连续两周累库，但整体仍处中性偏低位，WTI和Brent月差维持back结构（现货溢价），显示市场对供应过剩的预期。欧洲柴油和取暖油裂解价差均走弱，二季度需求或进一步承压。OPEC+增产预期与全球库存调整共同影响供需平衡，EIA预计2025年全球供应过剩42万桶/日，市场可能在二季度转为明显过剩。

策略建议显示，地缘风险对油价边际影响减弱，OPEC+增产预期主导短期走势，预计6月1日会议前油价偏弱运行，建议关注WTI55-65美元区间逢高做空机会。风险因素包括地缘冲突升级、经济下行压力、贸易摩擦加剧及OPEC+产量政策调整。需重点关注美联储6月会议及美债问题对市场的影响，同时警惕伊朗产量释放的潜在冲击。整体来看，油价短期承压，但中长期或受供需再平衡及全球经济增长预期影响。