20251106-紫金天风-原油周报_OPEC叫停26年Q1增产_20页_16mb

原油解析：国际原油市场呈现区间震荡，受美元流动性紧张影响，整体呈现阶段性承压态势。能化板块估值偏低，建议低多策略。

短期核心观点：宏观端需关注流动性信号，若避险资产大幅回落，可能成为原油破位下行的助力。年底前海外宏观仍有政策释放空间，风险资产以降息交易为主。

OPEC政策：2025年11月2日会议宣布2024年12月增产13.7万桶/日，并叫停2026年第一季度增量。整体增产不及预期，主要受俄罗斯保供影响。

下游需求：汽油柴油裂解价差逆季节性走强，炼厂利润较好；国内买气疲软拖累外盘，需关注贴水和物流持续性。

宏观与风险因素：

• 美元流动性趋紧，黄金大幅回落，原油承压。
• 地缘政治方面，美国施压委内瑞拉，OPEC增产消息中性偏多，但需警惕执行风险。
• 页岩油产量缓慢下滑。

供需平衡表显示，原油将在2026Q1小幅减产，但基本面整体中性偏多。

操作建议：
市场应关注美元流动性变化和OPEC产政策变动，短期建议参考下方支撑进行多单操作。需结合地缘政治和供需平衡变化灵活调整策略。