20251222-国金证券-资金跟踪系列之二十五_两融流入幅度回落_机构ETF成为阶段主要买入力量_32页_4mb

市场动态总结

核心内容

• 宏观流动性：美元指数有所回升，中美利差“倒挂”程度收敛，通胀预期回落。离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松。
• 市场交易热度：整体回落，主要指数波动率回升，通信、电新板块波动率仍处于80%分位数以上。
• 机构调研热度：电子、医药、电新、机械、有色等板块调研热度居前，军工、农林牧渔、汽车、钢铁、家电等板块调研热度仍在上升。
• 分析师预测：全A的2025/2026年净利润预测上调比例上升，下调比例下降。房地产、非银、电力及公用事业、交运等板块预测上调，上证50、沪深300预测上调，中证500、创业板指预测下调。
• 北上资金：交易活跃度回落，继续净卖出A股。主要净买入食品饮料、交运、轻工等板块，净卖出TMT、电新、军工等板块。
• 两融活跃度：略回落，整体仍处于2025年7月下旬以来的相对低位。主要净买入军工、电子、非银等板块，净卖出化工、医药、食品饮料等板块。
• 龙虎榜交易热度：继续回升，轻工、农林牧渔、电新等板块买卖总额占比相对较高。
• 主动偏股基金：仓位回升，ETF重新被净申购，主要加仓TMT、机械、汽车等板块，减仓商贸零售、银行、军工等板块。ETF主要净买入电子、电新、通信等板块，净卖出军工等板块。

主要观点

• 宏观流动性改善：美元指数回升，中美利差“倒挂”有所收敛，离岸美元流动性边际宽松，国内银行间资金面均衡偏松，但整体流动性指标回落。
• 市场热度与波动：市场交易热度回落，主要指数波动率回升，通信和电新板块波动率依然较高。
• 机构调研倾向：机构对电子、医药、电新、机械、有色等板块关注度较高，军工、农林牧渔、汽车、钢铁、家电等板块调研热度仍在上升。
• 分析师预测变化：分析师对全A的2025/2026年净利润预测调整方向为上调为主，上调比例上升，下调比例下降。部分行业如房地产、非银、电力及公用事业、交运等预测上调。
• 北上资金动向：北上资金交易活跃度回落，继续净卖出A股，主要净买入食品饮料、交运、轻工等板块，净卖出TMT、电新、军工等板块。
• 两融资金动向：两融活跃度略回落，但整体仍处于低位。主要净买入军工、电子、非银等板块，净卖出化工、医药、食品饮料等板块。两融仅净买入大盘价值板块。
• 龙虎榜交易：龙虎榜交易热度继续回升，轻工、农林牧渔、电新等板块买卖总额占比相对较高。
• ETF申购情况：ETF重新被净申购，主要以机构ETF为主，同时个人ETF也明显被净申购。中证A500等相关的ETF被主要净申购，电子、电新、通信等板块被净买入，军工等板块被净卖出。

关键信息

• 美元指数与利差：美元指数回升，中美利差“倒挂”程度收敛，10Y美债利率回落，通胀预期下降。
• 国内资金面：银行间资金面均衡偏松，DR001/R001分别下降/上升，R001与DR001之差走阔，1Y/10Y国债到期收益率回落，期限利差继续走阔。
• 市场波动率：中证500、沪深300、创业板指、深证100波动率回升，通信、电新波动率仍处于高位。
• 北上资金：净卖出A股，主要净买入食品饮料、交运、轻工等板块，净卖出TMT、电新、军工等板块。主要净买入通信、金融、电子等板块，买卖总额之比上升。
• 两融资金：净买入34.20亿元，主要净买入军工、电子、非银等板块，净卖出化工、医药、食品饮料等板块。仅净买入大盘价值板块。
• ETF申购：重新被净申购，主要净买入电子、电新、通信等板块，净卖出军工等板块。机构ETF和个人ETF均被净申购。
• 基金仓位：主动偏股基金仓位回升，主要加仓TMT、机械、汽车等板块，减仓商贸零售、银行、军工等板块。

风险提示

• 测算误差。

结论

当前市场整体交易热度回落，主要指数波动率回升，通信、电新板块波动率仍处于高位。机构ETF开始成为主要买入力量，而个人投资者、主动偏股基金等也出现回流迹象。北上资金继续净卖出A股，主要集中在TMT、电新、军工等板块，而两融资金则主要净买入军工、电子、非银等板块，仅买入大盘价值。ETF重新被净申购，主要净买入电子、电新、通信等板块，净卖出军工等板块。整体来看，市场资金配置有所调整，需关注资金回流的持续性。