20230805-开源证券-煤炭开采行业周报_稳增长强政策_供给持续收缩_煤炭股可顺势布局_29页_3mb

煤炭行业投资分析总结

投资观点

投资评级为看好，维持对煤炭板块的推荐。核心逻辑包括：稳增长政策超预期、供给收缩（如煤矿开工率下滑）、电厂采购支撑煤价、成本倒逼（煤价逼近成本可能导致减产）、及能源需求回升。预计秋季煤价难以跌破前低759元/吨，煤炭股兼具高弹性和高分红属性，估值处于历史底部（PE约5倍、PB大幅折价）。

市场数据

• 动力煤价：秦港Q5500动力煤收盘价839元/吨，环比下降22.1%；产地价如榆林Q6000上涨，但同比基本面改善。
• 开工率：晋陕蒙煤矿开工率降至81.2%，供给收缩持续。
• 库存与需求：沿海八省电厂日耗反弹，库存去化；非电行业需求待政策催化，支撑煤价。
• 行业PE PB：当前PE约59倍，PB 1.4倍，估值相对A股低迷。

推荐受益标的

• 高弹性与高分红：山煤国际、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。
• 稳健高分红：中国神华、陕西煤业。
• 其他：平煤股份（冶金煤弹性）、中煤能源（中特估预期受益）、能源转型股如华阳股份。

风险提示

• 经济增速下行、疫情恢复不及预期、新能源加速替代煤炭需求，导致价格和政策不确定性。