20240518-天风证券-同业存单周度跟踪_短期内CD利率可能震荡向上_7页_1mb

同业存单市场分析报告总结

一、本周存单发行概览

1. 发行规模：

   • 当周同业存单发行总额8,416亿元，净融资额为83910亿元，相较于前一周净融资额有所下降。
   • 发行规模呈现上升趋势，但净融资额环比减少。

2. 发行主体分布：

   • 股份制银行的发行占比下降，国有银行、城商行及农商行的占比相应上升。
   • 各信用评级中，AAA、AA+及以下级别存单发行占比上升，而AA级占比下降。

3. 期限结构：

   • 加权发行期限较上周缩短，6个月和9个月期限的存单发行占比提升，短期品种则呈下降趋势。

4. 发行成本：

   • 发行加权成本下降至2.02%，不同评级主体间发行利率差异明显，国有行整体利率较低。

5. 成功率：

   • 发行认购成功率提升，但国有行和股份行的表现则不及整体水平。

二、存单利率变动分析

• 收益率：

  • 短期品种收益率普遍下降，仅9个月和1年期利率波动不大，整体收益率下行。
  • 相较于MLF利率，同业存单收益率利差缩小，反映市场对利率走势的预期趋同。

• 市场预期：

  • MLF等量续作被视为政策稳定的信号，预计央行不会立刻引导流动性宽松。
  • 存款结构调整与政府债券发行预期增加，促使市场资金流动，推升短期CD利率。

三、政策与市场影响

• 央行政策偏向维持银行体系流动性合理充裕，不鼓励过度宽松。
• 存单利率与市场指标（如R007利率）的利差变化，显示资金面可能有收紧倾向，但国有行仍维持较好流动性。
• 利率变化暗示结构性因素正在影响市场供需平衡，特别是政策导向下的资金流动。

四、风险提示

• 货币政策的不确定性。
• 市场机构行为的改变可能对存单市场产生影响。
• 上述分析仅为市场监控工具，不构成具体投资建议。

以上为天风证券2024年5月18日发布的报告《同业存单周度跟踪》核心内容摘要。