20240203-天风证券-同业存单周度跟踪_本周CD利率下行_7页_1mb

固定收益：同业存单周度跟踪（2024-2-3）

核心观点

预计节前资金面平稳，CD收益率维持震荡。降准有利资金面，央行精准调控资金投放，地方债发行缓慢，中美元货币政策周期差异尚未收敛，汇率问题促使央行关注内外均衡，资金利率存在下限，近期发行成本支撑CD利率。

发行情况

• 整体规模：本周存单发行总计43,976亿元，净融资11,149亿元，到期规模下周56,679亿元。
• 主体/评级变动：
  • 国有行/股份行发行占比下降，农商行/城商行占比上升。
  • AAA级存单发行占比下降，低评级占比提升。
• 期限结构：加权发行期限延长至707个月，中长期存单占比上升，短期（3M/1Y）回落。

发行成本

• 成本变化：加权发行成本环比下降至2.40%，国有行1Y发行利率2.34%。
• 成功率：整体下降至74.91%，农商行发行成功率上升。

利率变化

• 收益率趋势：
  • 各期限AAA存单收益率全面下行，降幅最小50bp。
  • 1YAAA存单收益率与MLF利差上升至150bp左右。
• 利差分析：
  • R007-1YAAA利差环比收窄10bp。
  • 同业存单期限利差下降。

风险提示

• 政策不确定性、机构行为变动、市场趋势不可预知。