深度报告-20221120-国金证券-传媒互联网产业行业研究_从自主可控看文化_看好游戏自研+出海_17页_1mb

传媒互联网产业行业研究总结

核心内容

本报告围绕传媒与互联网行业，特别是游戏领域的“自研+出海”趋势，分析了行业的发展机遇、政策支持及投资建议。核心内容包括：

• 信创产业的重要性：出于数据安全、地缘政治及经济性等因素，信创产业已成为国家战略重点，推动信息技术领域的自主可控。
• 游戏自研+出海的必然性：随着国内游戏市场增长放缓，海外市场潜力巨大，自研能提升收益与竞争力，出海有助于文化输出与业务拓展。
• 政策支持：国家出台多项政策鼓励文化出海，包括《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》等，为游戏出海提供支持。
• 投资建议：建议关注自研及出海能力强的公司，如神州泰岳、三七互娱、腾讯控股、网易、完美世界等。

主要观点

1. 信创产业：自主可控是必然趋势

• 数据安全需求：近年来，信息泄露事件频发，国家出台《个人信息保护法》《数据出境安全评估办法》等法规，强调数据安全与自主可控。
• 地缘政治影响：美国对华技术封锁及俄乌冲突中西方国家对俄罗斯的制裁，凸显关键技术自主的重要性。
• 市场前景广阔：信创产业规模持续扩大，2021年达1.4万亿元，预计2027年将达3.7万亿元，复合增长率17.93%。
• 政策支持：国家通过“863计划”、《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》等政策，推动信创产业发展。

2. 游戏“自研+出海”趋势显著

• 用户规模与数据安全：中国游戏用户规模超6亿，涉及大量敏感信息，需严格遵守数据出境规定。
• 经济性优势：自研游戏可降低版权成本，提升议价能力，海外收入占比逐年上升，2022H1达33.94%。
• 政策与市场环境：游戏版号发放趋缓，促使厂商转向海外拓展；国家政策鼓励文化出海，如“千帆出海”行动计划。

3. 游戏厂商已实现自研+出海突破

• 自研能力提升：从2015年起，国内厂商如腾讯、米哈游推出《王者荣耀》《原神》等爆款游戏，自研游戏收入占比提升至84.30%。
• 出海表现突出：多款游戏在海外取得成功，如《原神》《阴阳师》《PUBG Mobile》等，海外收入占比从21.47%提升至33.94%。
• 版号停发影响：2021年8月版号停发，促使厂商将新游投放海外市场，如心动公司、莉莉丝等。

关键信息

市场数据

信创产业增长预测

游戏市场数据

游戏自研与出海趋势

投资建议

• 重点公司：神州泰岳、三七互娱、腾讯控股、网易、完美世界。
• 神州泰岳：
  • 游戏收入占比76%。
  • 海外收入占比74%。
  • 主力游戏《Age of Origins》《War and Order》表现稳健，分别位列2022年6月海外收入排行榜第10位和第25位。

风险提示

1. 游戏海外拓展不及预期：受本地化、监管、地缘政治等因素影响，可能导致游戏运营受阻。
2. 游戏研发进度不及预期：若研发进度受团队或技术限制，可能影响产品上线与收入。
3. 宏观经济增速放缓：若经济增速放缓，可能影响海内外用户付费意愿，进而影响游戏流水增长。

政策支持

• 2014年：国务院发布《关于加快发展对外文化贸易的意见》，支持文化企业拓展国际市场。
• 2017年：商务部公示国家文化出口重点企业及项目，游戏成为重点支持领域。
• 2022年：商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，提出28项具体任务举措，推动文化出海。

结论

随着数据安全法规的完善、地缘政治的推动及政策对文化出海的支持，游戏自研+出海已成为国内游戏厂商的重要战略方向。信创产业的快速发展为游戏行业提供了良好的发展契机，建议关注具备较强自研能力和海外拓展能力的游戏公司，以把握未来增长机遇。