20240727-中国银河-金融高频数据周报_证券投资转为逆差_10页_1mb

证券投资转为逆差总结

核心内容

2024年6月，中国外汇储备规模为3.22万亿美元，环比减少96.8亿美元。该变化主要由交易形成的储备资产减少206亿美元造成，但估值因素使外汇储备增加约110亿美元。尽管美元指数上行导致汇率折算减少约175亿美元，但全球金融资产价格上涨带来约285亿美元的正贡献。

主要观点

• 外汇储备变化
  外汇储备的环比减少主要受交易因素影响，而估值因素则带来正面贡献。6月外汇储备规模仍稳定在3.2万亿美元上方，但交易形成的储备资产减少成为主要拖累。

• 外汇市场供求压力上升
  6月银行代客结售汇逆差扩大至397亿美元，创2017年以来新高。结汇意愿减弱，购汇意愿增强，收汇结汇率下降至51.1%，付汇购汇率上升至67.3%。

• 证券投资转为逆差
  证券投资由顺差转为逆差，净流出121亿美元。股票通项下净流出环比扩大694亿元，北向流入转为净流出，南向流出增加。债券通方面，境外投资者净增持国内债券876亿元，但减持国债281亿元。

• 汇率走势分析
  人民币即期汇率升值0.19%，收于7.2536。人民币与美元指数相关性约64%，与日元相关性约90%。市场可能通过交易日元影响人民币走势，套息交易成为人民币贬值压力的重要来源。

• 货币政策与市场利率
  本周公开市场逆回购净回笼1982.5亿元，MLF净投放2000亿元，利率下调20BP至2.3%。货币市场利率有所上行，SHIBOR007和DR007分别收于1.9130%和1.9197%。国债收益率整体下行，期限利差缩小，反映市场对经济前景的预期趋于温和。

• 流动性与市场行为
  银行间质押式回购日均成交量上升至6.4万亿元，显示市场流动性有所改善。市场主体倾向于使用外汇掉期获取人民币资金，外汇掉期中近端换出外汇数量显著上升，影响外汇市场供求。

关键信息

外汇储备与市场变化

• 外汇储备：6月环比减少96.8亿美元，主要由交易形成的储备资产减少206亿美元导致。
• 估值因素：带来约110亿美元的正贡献。
• 美元指数：6月基本持平，收于104.3。
• 非美货币：涨跌互现，人民币升值0.19%，日元升值2.41%。

外汇市场供求

• 结售汇逆差：6月扩大至397亿美元，创2017年以来新高。
• 收汇结汇率：环比下行2.1pct至51.1%。
• 付汇购汇率：环比上行2.9pct至67.3%。
• 涉外收付款逆差：扩大至235亿美元，其中证券投资转为逆差，净流出121亿美元。

证券投资变化

• 债券通：境外投资者净增持国内债券876亿元，但减持国债281亿元。
• 股票通：净流出环比扩大694亿元，北向净流出444亿元，南向流出增加162亿元。

利率与收益率

• 货币市场利率：SHIBOR007和DR007上行，R007与DR007利差扩大至7BP。
• 国债收益率：30年期中债国债收益率收于2.4226%，10年期收于2.1944%，1年期收于1.4769%。
• 同业存单：发行利率下行至1.91%。
• 利差变化：DR007与DR001利差扩大至22BP，R001与DR001利差扩大至6BP，R007与DR007利差扩大至7BP。

汇率展望

• 短期因素：6-8月中资港股集中分红带来购汇需求，可能造成季节性汇率波动。
• 长期支撑：人民币汇率仍受多重积极因素支撑，包括美联储可能9月降息、我国出口增速较强、年底结汇需求上升等。

风险提示

1. 政策理解不到位的风险
2. 央行货币政策超预期的风险
3. 政府债券发行超预期的风险
4. 美联储紧缩周期超预期加长的风险

分析师承诺及简介

• 章俊：首席经济学家
• 张迪：宏观经济分析师
• 詹璐：宏观经济分析师

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