20210830-中航证券-金融市场分析周报_理财整改要求冲击市场_债市调整_权益市场反弹_20页_1mb

金融市场分析周报总结（2021.08.23-2021.08.27）

核心内容概述

本周金融市场整体呈现震荡走势，受多种因素影响，不同资产类别表现各异。主要分析内容涵盖工业企业利润、资金面、利率债、可转债、权益市场、黄金、原油、黑色产业链及人民币兑美元汇率等方面。

一、工业企业利润

• 整体情况：7月工业企业利润同比增长16.4%，但增速较6月回落3.6个百分点；1-7月累计增长57.3%，比2019年同期增长44.6%。
• 趋势分析：利润增速回落主要受基数抬高、疫情反弹、极端天气及大宗商品价格高位影响。中下游小型企业利润受到明显挤压。
• 行业表现：
  • 上游采矿业利润增长最明显，同比增长144.6%。
  • 制造业增速高于总体，但电力、热力、燃气及水的生产供应业增速放缓。
  • 多数行业利润保持增长，但高技术制造业受疫情反复影响，利润增长显著。

二、资金面分析

• 本周资金面：央行通过逆回购和国库现金定存共净投放1900亿元，跨月期间资金价格有所走高。
• 下周展望：资金面波动有限，关注后续政府债融资节奏。
• 市场利率：银行间和交易所回购利率均有所上升，其中R007加权平均上涨近20bp。

三、利率债走势分析

• 市场情绪：受理财整改影响，利率债情绪受到负面冲击，长债收益率先上后下。
• 央行操作：通过公开市场操作为市场注入流动性，但市场对宽信用政策的预期仍影响债市情绪。
• 操作建议：建议投资者对入场保持谨慎，因宽信用过程或逐渐对利率形成上行压力，长端利率可能逐步反弹。

四、可转债市场分析

• 市场走势：可转债市场随权益市场震荡上行，多数转债上涨。
• 表现突出：超高平价、低评级、中规模转债表现较好。
• 行业关注：建议关注高景气度产业、医药、大消费、汽车零部件、金融、“碳中和”主题等。
• 策略建议：控制整体仓位，挖掘基本面持续爆发的相关个股；行业配置上，可关注受益于上游原材料涨价逐步缓解的下游制造及受通胀和货币政策收紧预期打压的TMT科技军工。

五、权益市场分析

• 市场表现：本周上证指数上涨2.77%，深证成指上涨1.29%，创业板上涨2.01%，中小盘股表现优于大盘股。
• 行业分化：
  • 上游周期行业表现强势，如煤炭、有色金属、钢铁。
  • TMT科技军工板块表现疲软。
• 资金动向：北向资金大幅增持，融资净买入263.74亿元。
• 展望：短期冲高后可能遇阻，中期维持震荡格局。建议控制仓位，挖掘结构性机会。

六、黄金市场分析

• 金价走势：本周金价震荡上涨，全周累计涨幅1.09%。
• 影响因素：美联储年会讲话偏鸽派，美元指数走低，金价获得支撑。
• 中长期展望：若美联储缩表和美元反弹，金价将趋于回落。短期看，Delta病毒影响全球经济复苏，金价仍有支撑。

七、原油市场分析

• 油价走势：本周油价震荡上行，全周累计上涨6.95%（布伦特）和5.86%（WTI）。
• 主要因素：
  • FDA批准辉瑞疫苗，增强市场风险偏好。
  • 风暴导致墨西哥湾生产受阻，短期提振油价。
• 中长期展望：全球经济增速放缓，“碳中和”趋势下传统能源需求下降，油价长期走势不乐观。

八、黑色产业链分析

• 价格走势：螺纹钢、焦炭、焦煤价格全面上涨，其中焦炭涨幅最大。
• 供需格局：
  • 螺纹钢供需双弱，但经济复苏支撑需求。
  • 焦炭供需偏紧，库存偏低，价格持续上涨。
  • 焦煤受市场炒作影响，价格大幅反弹，但上涨空间受限于下游需求。
• 展望：供给收缩与需求支撑并存，黑色系价格或继续上涨，但需警惕冲高回落。

九、人民币兑美元汇率分析

• 汇率走势：人民币兑美元汇率走高，中间价报6.4863，上涨0.17%。
• 美元指数：受鲍威尔鸽派讲话影响，美元指数走低，全周下跌0.76%。
• 影响因素：美联储宽松政策及全球经济复苏不稳支撑人民币汇率。

十、大类资产配置建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能对债市造成冲击。
• 信用风险集中爆发：需关注企业偿债能力及市场流动性变化。

分析师信息

• 成果：CFA，首席策略分析师，SAC执业证书号：S0640520070001。
• 符旸：首席宏观分析师，SAC执业证书号：S0640514070001。

投资评级定义

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业投资评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。中航证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。