20211220-中航证券-金融市场分析周报_稳增长预期升温_权益冲高回落_债市小幅波动_22页_1mb

中航证券金融市场分析周报总结（2021.12.13-2021.12.17）

核心内容

本报告对2021年12月13日至17日的金融市场进行了全面分析，涵盖宏观经济、资金面、利率债、可转债、黄金、原油、黑色产业链及人民币兑美元汇率等方面。报告指出，当前中国经济面临“三重压力”，但政策宽松预期增强，市场对稳增长和宽信用政策的期待提升。

主要观点

• 经济数据：11月工业生产在出口带动下超预期增长，但消费和投资增速放缓，显示经济复苏动力不足。
• 货币政策：本周央行净回笼4500亿元，MLF缩量续作，降准释放资金7500亿元，但临近年底，资金面仍需警惕波动。
• 利率债：短期债市顺风，中期需谨慎，稳增长政策逐步发力，但信用指标尚未回升，对债市形成利空扰动。
• 可转债：抗跌属性明显，关注双低个券及新能源、军工、食品饮料、汽车零部件等板块。
• 黄金：因Omicron病毒及高通胀担忧，金价上涨，短期仍有支撑。
• 原油：受Omicron影响，需求担忧抑制油价上涨，短期震荡，中长期预计下行。
• 黑色产业链：政策预期放松和供给减少推动价格上涨，但短期需求仍处淡季，不宜过度乐观。
• 人民币兑美元：美元指数上涨，人民币即期汇率小幅下行，主要受美联储Taper及加息预期影响。

关键信息

一、本周重点经济数据分析

• 工业生产：11月规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，高于市场预期，出口增长22%，但消费和投资增速放缓。
• 消费：社会消费品零售总额同比增长3.9%，但受疫情冲击，餐饮消费同比下跌2.7%，必需品消费提速。
• 投资：固定资产投资同比增速为5.2%，房地产投资回落最明显，制造业投资成为主要拉动项。
• 就业市场：11月全国城镇调查失业率为5%，部分城市失业率高于全国平均水平。

二、固定收益市场分析

2.1 资金面分析

• 央行操作：本周净回笼4500亿元，MLF缩量续作，降准释放资金7500亿元。
• 资金价格：R001、R007、GC001、GC007等利率均上涨，资金面整体偏紧。
• 资金面展望：临近年底，警惕资金面波动，跨年期间需关注流动性变化。

2.2 利率债走势分析

• 收益率变化：10年期国债收益率累计上行1.1BP，10年国开债收益率累计下行0.75BP。
• 市场情绪：稳增长预期升温，但宽信用效果尚需观察，债市短期顺风，中期需谨慎。

2.3 存单与信用债分析

• 一级市场：同业存单发行量环比下降5.21%，信用债发行量和净融资额环比下降。
• 二级市场：信用债收益率多数下行，信用利差走阔，低评级债券利差扩大。

2.4 可转债分析

• 走势复盘：权益市场震荡下跌，可转债抗跌，部分板块表现较好。
• 展望：市场板块轮动加快，性价比下降，建议关注双低个券、新能源、军工、食品饮料、汽车零部件等。

三、主要资产价格分析

3.1 权益市场分析

• 市场表现：上证指数下跌0.93%，深证成指下跌1.62%，中小盘股表现优于大盘。
• 行业表现：传媒、电力、煤炭等上涨，消费者服务、有色金属、汽车等下跌。
• 市场风格：成长风格优于价值风格，建议挖掘基本面持续爆发的个股。

3.2 黄金市场分析

• 金价走势：全周上涨1.57%，突破1800美元关口，短期支撑强劲。
• 影响因素：Omicron疫情担忧及高通胀预期推动黄金需求。

3.3 原油市场分析

• 油价走势：全周下跌2.17%，受Omicron影响，需求担忧抑制上涨。
• 中长期展望：供给充足，需求下降，油价预计长期下行。

3.4 黑色产业链分析

• 价格变化：螺纹钢、焦炭、焦煤价格均上涨，涨幅显著。
• 基本面：需求回升，库存下降，但需求仍处淡季，不宜过度乐观。

3.5 人民币兑美元汇率分析

• 汇率走势：人民币中间价小幅上涨，即期汇率小幅下行。
• 美元指数：上涨0.63%，受美联储Taper及加息预期影响。

风险提示

• 货币政策超预期收紧
• 信用风险集中爆发

投资建议

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数在-10%~10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。

• 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相近。

• 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。

分析师简介

• 成果：CFA，首席策略分析师，SAC执业证书号：S0640520070001。
• 符旸：首席宏观分析师，SAC执业证书号：S0640514070001。

分析师承诺

• 分析师申明报告内容反映其研究观点，与薪酬无直接关联。
• 投资者需自主决策，报告不构成投资建议。