20210809-中航证券-金融市场分析周报_债市做多热情延续_权益市场震荡调整_20页_1mb

中航证券金融市场分析周报总结（2021.08.02-2021.08.06）

核心内容概述

本周金融市场整体呈现震荡格局，债市延续做多热情，权益市场触底反弹，黄金与原油市场受外部因素影响较大，黑色产业链价格因供需关系出现分化。人民币兑美元汇率因美元走强有所走弱。整体来看，市场情绪较为乐观，但部分资产价格存在回调风险，需警惕政策和经济基本面变化带来的影响。

主要观点与关键信息

一、经济数据与进出口分析

• 进出口增速回落：受基数抬升、订单回流及疫情和极端天气扰动影响，7月出口同比增速降至19.3%，进口同比增速降至28.1%。尽管增速回落，但贸易顺差继续扩大。
• 主要出口市场表现：中国对东盟、欧盟、美国和日本的出口增速均出现不同程度的回落。
• 主要出口商品：医疗物资出口继续走低，机电产品和高新技术产品出口增速也有所下降。
• 进口表现：尽管进口量下降，但受高商品价格支撑，进口额增速仍保持高位。

二、资金面分析

• 央行操作：本周央行公开市场净回笼400亿元，下周将有7000亿元MLF到期及8月缴税，资金面面临一定压力。
• 资金利率回落：跨月结束，资金市场整体平稳，各期限资金利率逐步回落。
• 流动性预期：流动性仍偏宽松，但若资金成本明显抬升，可能引发债市调整。

三、利率债走势分析

• 利率债表现：10年国债收益率一度跌破2.8%，但受供给压力和流动性预期影响，市场或趋于盘整。
• 市场情绪：降准后利率快速下行，但若进一步下行可能打击追涨动力。
• 政策信号：政治局会议释放偏松信号，但海外流动性收缩可能带来反弹压力。

四、可转债市场分析

• 可转债表现：随权益市场震荡上行，可转债市场也同步上涨，部分高价转债存在回调风险。
• 行业关注点：建议关注成长板块中的强势题材、高端制造业、半年报超预期、景气度持续以及超跌转债。
• 估值分析：转债估值处于较高位置，需警惕回调，建议逢低布局低估值个券。

五、主要资产价格分析

1. 权益市场

• 市场表现：沪指弱势反弹，军工板块表现强势，涨幅超10%。
• 市场结构：市场风格较平衡，但资金集中流入军工、新能源、半导体等高景气行业。
• 配置建议：控制整体仓位，挖掘基本面持续爆发的个股；重点关注下游制造及TMT科技军工。

2. 黄金市场

• 金价回落：受美国非农数据超预期及美元走强影响，金价大幅回落。
• 短期展望：金价仍有进一步向下调整压力，但疫情和通胀支撑其短期震荡。
• 中长期趋势：随着全球央行退出宽松政策，金价将向历史均值回归。

3. 原油市场

• 油价下跌：受Delta病毒扩散和经济增速放缓影响，国际油价大跌超7%。
• 短期支撑：油价短期调整空间有限，若继续下跌可能引发OPEC+减产。
• 中长期展望：全球经济增速趋缓及“碳中和”政策将导致油价长期走低。

4. 黑色产业链

• 螺纹钢价格下跌：受下游需求疲软和疫情管控影响，螺纹钢价格下跌。
• 双焦价格上涨：焦炭和焦煤价格因限产和高商品价格预期继续上涨。
• 供需分析：螺纹钢供需双弱，但双焦价格仍偏强震荡，预计高位运行。

5. 人民币兑美元汇率

• 汇率走弱：美元指数走强，人民币兑美元汇率相应走弱。
• 美元走势：受美国非农数据超预期影响，美元指数达到近期高位。
• 未来展望：若美联储继续缩减QE，美元将重回升值通道，人民币承压。

大类资产配置建议

风险提示

• 货币政策超预期收紧：可能导致债市调整及市场波动。
• 信用风险集中爆发：需关注企业信用风险及市场流动性变化。

投资评级定义

分析师信息

• 成果：CFA，首席策略分析师，SAC执业证书号：S0640520070001。
• 符旸：首席宏观分析师，SAC执业证书号：S0640514070001。

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