20231117-交银国际证券-聚焦核心业务_持续股东回馈_维持12月季度CMR增速8__11页_422kb

阿里巴巴(BABAUS) 2024财年第三季度业绩分析报告

1. 业绩概览

• 总收入：2248亿元人民币，同比增长9%，超出彭博预期。
• 净利润：低于分析师预期4%，Non-GAAP净利润为401.88亿元。
• 调整后每股盈利：156元人民币，同比增长21%。
• 调整后EBITA利润率：19%，同比增长2个百分点。

2. 业务分部表现

淘天业务

• GMV：微降，但CMR(客户营销管理收入)同比增3%。
• 亮点：万象台新广告产品拉动广告主数量增长；双十一大数据创新高。

国际商业

• 总收入：156亿元，同比增16%。
• 亮点：速卖通订单双位数增长；Lazada和Trendyol业绩强劲。

本地生活服务

• 总收入：156亿元，同比增16%。
• 亮点：饿了么订单量同环比增长；高德日活用户达28亿新高。

菜鸟集团

• 总收入：228亿元，同比增25%。
• 亮点：国际物流履约解方案收入增长，与速卖通Choice合作。

云智能集团

• 总收入：27亿元，同比增2%。
• 亮点：公有云收入占比提升，运营效益改善。

3. 未来展望

财务预期

• 预测收入：第三季度收入预计增长至2706亿元，同比增长9%，低于预期。
• CMR增速：预计约8%，主要受电商佣金调整和云业务调整影响。

战略调整

• 聚焦核心业务：初步划分为非核心业务并加速变现，包括非盈利其他业务及投资项目。
• 大语言模型：“通义千问”推2.0版本，AI+云计算成为重点。
• 股东回报：通过回购和高股息(12%股息率)回馈股东。

4. 估值与评级

• 当前市盈率：约8倍，处行业低位。
• 目标价：维持128美元/股。
• 评级：买入。

5. 市场与竞争对手

• 股票估值：较纳斯达克中国指数具吸引力。
• 互联网行业对比：交银国际重点推荐阿里巴巴等科技股。

6. 风险与建议

• 运营风险：各业务线的调整可能影响短期表现。
• 投资建议：维持长期看好，短期可关注AI、云计算等增长驱动板块。

数据基础

• 时间范围：基于2024财年第三季度预测，截至2023年11月17日。
• 数据来源：公司资料、彭博、交银国际预测（备案）。