20211011-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_非农爆冷施压美元_供应限制仍是基本面交易重心_34页_1mb

有色金属周报总结（铜铝锌铅）

核心内容概述

本报告分析了2021年10月11日铜、铝、锌、铅等有色金属品种的市场情况，涵盖供应、消费、期货结构及持仓变化，并给出短期和中线的行情展望与操作建议。整体来看，能源紧张和限电政策对供应和消费均造成影响，但低库存支撑金属价格，美元指数受非农数据影响承压，流动性溢价挤出压力仍存在。

各金属品种分析

铜

基本面变化

• 供应：铜精矿加工费维持在65美元，四季度地板价定为70美元，硫酸价格上涨，冶炼厂利润回升；精废价差低位运行，废铜供应偏紧。
• 消费：节后累库幅度偏低，社库及保税区库存维持三年最低水平，但部分地区限电影响消费表现。
• 期货结构及持仓：沪铜及伦铜延续负向排列，近远月价差拉大；海外基金多头持仓震荡下行，国内成交热度偏低。

行情展望及策略

• 短线铜价预计震荡运行，观望为主。
• 中线趋势偏弱，操作上建议将铜作为空配品种。

铝

基本面变化

• 供应：9月电解铝产量同比下降，内蒙古、云南、广西等地限产加剧，成本上升至1.87万元/吨，吨铝利润回落至4000元以下。
• 消费：电解铝库存震荡上行，出库量节中走低，消费缺乏旺季表现。
• 期货结构及持仓：LME库存震荡下行，沪铝期货结构转为正向排列；多空持仓均回落，市场成交热度下降。

行情展望及策略

• 短线以整理行情为主。
• 中线维持低多思路，等待回调机会接多。

锌

基本面变化

• 供应：国产矿TC稳定，进口矿TC小幅回落，冶炼厂冬储启动；湖南、广西等地限电扩大，9月产量环比微增，但远不及预期。
• 消费：锌锭库存震荡回升，保税区库存小幅下降；限电影响下游开工，消费未见旺季表现。
• 期货结构及持仓：LME库存震荡回落，近远月差修复，（3-15）价差上行至92美元；上期所持仓震荡，LME多头持仓小幅上行。

行情展望及策略

• 短线震荡偏强，受海外供应忧虑推动。
• 国内低库存支撑价格，短期可继续持有多单。

铅

基本面变化

• 供应：铅精矿加工费低位震荡，原生铅冶炼厂开工小幅下行，再生铅受成本及限电影响开工显著下滑。
• 消费：铅锭现货贴水收窄，社库开始下降，蓄电池开工走弱。
• 期货结构及持仓：LME库存小幅下降，伦铅Back结构加强；上期所及LME多空持仓同步回落，净多持仓下降。

行情展望及策略

• 短线价格因去库推动反弹，建议继续持有多单。
• 关注26日均线阻力，中线需观察市场变化。

关键信息汇总

总体市场环境

• 非农数据：10月非农数据意外爆冷，美元指数承压，对金属价格压制放缓。
• 限电影响：限电政策在多个地区持续，影响上下游生产，导致供应紧张与消费疲软。
• 库存水平：多数金属库存维持低位，尤其是铜和铅，低库存对价格形成支撑。
• 期货结构：铜、锌、铅维持Back结构，铝转为正向排列，显示市场对供需关系的预期。
• 成本与利润：原料成本上升，冶炼利润回落，但加工费回升对供应端有一定支撑。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不构成投资建议。
• 市场存在不确定性，投资者需自行判断。
• 限电政策可能继续影响供应与消费，需密切关注政策变化。

免责条款

• 本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。
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