20160509-财富证券-电子行业4月跟踪：16年一季报向好，关注结构性机会_17页_1mb

报告摘要

本报告为财富证券于2016年4月发布的电子行业研究报告，主要分析了2016年4月电子板块的行情、估值情况，以及2015年年报和2016年一季报的数据表现。报告指出电子行业整体表现较为稳健，但估值偏高，建议采取“谨慎推荐”策略。

电子行业整体表现：
2016年4月，SW电子指数跌幅为1.73%，略优于沪深300、中小板、创业板等其他主要指数。电子行业估值为57.3倍，高于10年中位数46.5倍，表明行业整体处于高估水平。
细分行业表现：
- 半导体：2016年一季度收入增长39.97%，净利润增长19.80%。
- 其他电子：收入增长34.25%，净利润增长25.97%。
- 电子元件：收入增长24.65%，净利润增长51.62%。
- 光学电子：收入增长14.52%，净利润同比下滑17.90%。
- 电子制造：收入增长7.64%，净利润增长15.21%。
重点个股表现：
- 中颖电子：4月涨幅达33.0%，受益于OLED板块景气和关注度提升。
- 深天马A：4月涨幅达33.0%，公司体内两条OLED成功量产，预计16-17年LTPS盈利能力最强。
- 华映科技：4月涨幅靠前，公司拥有6代IGZO生产线，与FlexEnable合作开发可挠式AMOLED显示器。
- 大族激光、华天科技：被推荐为具有低估值和确定性成长的标的。
投资策略：
报告建议关注具备技术升级、新增需求和规模放量的投资领域，重点推荐OLED和集成电路相关企业。目前OLED相关标的面临短期回调压力，但长期仍具增长潜力。

行业评级：
行业整体给予“谨慎推荐”评级，认为电子行业在2016年一季度表现出一定的增长潜力，但估值偏高，需谨慎对待。
市场趋势：
- OLED技术正成为电子行业的重要投资方向，预计未来3-5年将有显著表现。
- AMOLED出货量预计同比上升40%，达到3.95亿片，渗透率将从17%上升至21%。
- 中国品牌在智能手机市场占据重要地位，出货量占比达42.9%。
产业链协同：
- 中芯国际通过26亿入股长电科技，成为其单一最大股东，有利于打造完整的集成电路制造产业链。
- AMD授权x86技术给中国合作伙伴，以开发仅在中国销售的服务器芯片，体现了对中国市场的重视。
风险提示：
- 经济增速放缓可能影响下游需求。
- 估值中枢下移的风险。

半导体销售：
2016年2月全球半导体销售额为26.02亿美元，同比减少6.2%，环比减少3.2%。
消费终端：
- 2016年一季度全球智能手机出货量3.35亿台，同比增长0.2%。
- 中国品牌出货量占比达42.9%，领先于三星和苹果。
原材料价格：
- 液晶面板价格MCI指数为4001点，32寸液晶面板价格降至50美元。
- 内存DRAM价格指数DXI为5776点，仍处于下降通道。
台湾电子企业营收：
- 台积电：3月营收同比增长1.13%。
- 联电：3月营收同比增长1.16%。
- 日月光：3月营收同比增长5.49%。
- 砂品：3月营收同比下滑13.73%。
- 联发科：3月营收同比增长4.59%。
- 群创光电：3月营收同比下滑49.31%。
- 友达：3月营收同比下滑24.51%。

OLED市场：
- OLED相关主题在4月涨幅居首，中颖电子和深天马A表现突出。
- AMOLED出货量预计2016年达3.95亿片，渗透率提升至21%。
技术进展：
- LG Innotec推出支持全屏指纹识别的手机屏幕玻璃元件，有助于手机薄型化和防水设计。
- 中芯国际与长电科技的合作有助于打造完整的集成电路制造产业链。