把握汽车出海及智能化产业升级机遇_114页_6mb

汽车行业年度投资策略总结

核心内容

汽车行业正从成长期迈入成熟期，2010-2023年销量复合增速约为4%。总量红利逐渐淡化，汽车销量低增速成为常态，但结构性机遇在汽车出海及电动智能化转型中显现。主要增长点包括乘用车出口、智能驾驶技术发展及机器人与车端供应链的融合。

主要观点

1. 乘用车出口增长：2024年1-10月整车出口销量同比增长24%，预计2025年乘用车出口销量有望继续增长。国内品牌通过海外产能、渠道和服务体系的布局，以及新品和新技术的投放，进一步拓展海外市场。

2. 智能驾驶奇点将至：2025年技术、政策和爆款产品持续催化智能驾驶市场。L3级自动驾驶车型渗透率有望突破5%，看好智能驾驶感知层、决策层和执行层的增量部件投资机会。推荐华为产业链和小米汽车产业链。

3. 机器人与车端供应链重合：人形机器人与智能驾驶汽车在感知、决策、执行层面高度重合，车端Knowhow可应用于机器人领域。特斯拉等大厂引领，2025年或将成为人形机器人量产元年。

关键信息

• 以旧换新政策：2024年8月七部门联合发布《关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知》，预计带动超200万辆需求增量，刺激销量增长。
• 出口增长：2023年我国汽车出口量达491万辆，成为仅次于日本的第二大汽车出口国。
• 智能驾驶：技术（如特斯拉FSD端到端V13版本）、政策（L3试点推进）、产品（高阶智能驾驶车型）三方面共同推动行业发展。
• 机器人产业链：特斯拉发布二代人形机器人视频，加速行业进展，相关零部件和系统将带来新的投资机会。

投资建议

• 整车推荐：吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、宇通客车、春风动力
• 智能化推荐：德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技
• 机器人推荐：拓普集团、三花智控、双环传动
• 国产替代&全球化：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等

风险提示

• 乘用车竞争加剧
• 经济复苏不及预期
• 销量不及预期

行业变化

1. 产品属性变化：从“车和家”到“出行工具+生活场景应用”，汽车具备更多智能、能源、运动等属性。
2. 生产工艺变化：一体化压铸技术简化制造流程，提高车身结构稳定性。
3. 电子电气架构变化：从分布式向集中式演变，提升资源共享和软件升级能力。
4. 成本结构变化：汽车电子成本占比将从26%上升至59%，智能化零部件主导成本。
5. 商业模式变化：新能源汽车采用市中心体验店模式，提升购买便捷性和用户体验。

增长点分析

• 乘用车出口：自主品牌崛起，出口成为新增量，2024年有望延续增长趋势。
• 智能驾驶：技术、产品、政策多维催化，2025年将进入加速阶段。
• 机器人：与车端供应链高度重合，2025年有望成为量产元年。

行业走势

• 2024年10月中国汽车经销商库存预警指数为50.5%，同比下降8.1个百分点，环比下降3.5个百分点，行业景气度有所改善。
• 预计2024年乘用车销量将超3100万辆，新能源乘用车销量有望达1200万辆，同比+33%。
• 2025年乘用车销量预计维持3%左右增速，新能源车渗透率有望进一步提升。

相关图表与数据

• 图1至图12展示了汽车销量、出口、智能化配置及供应链变化。
• 表1至表5汇总了政策、补贴、销量预测及申请数据，支持以旧换新政策对销量的拉动。

结论

汽车行业正经历从总量增长向结构性增长的转变，出海和电动智能化是未来增长的主要驱动力。政策支持、技术进步和市场需求共同推动行业向更高水平发展，投资机会集中在智能驾驶、机器人和全球化布局领域。