> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周度报告总结 ## 核心内容概览 本报告主要分析了铝产业链的近期走势，包括铝价、铝土矿、氧化铝、电解铝、需求端及库存情况，同时涉及宏观背景与市场情绪变化。整体来看，铝价在超跌后有所反弹，但未来可能面临从短缺预期向过剩预期的转变。氧化铝市场则在供需矛盾与政策预期中震荡，出口驱动减弱，库存压力有所释放。电解铝供应端持续增长，海外复产预期增强，但需求端未见超预期表现。需求端开工率小幅下降，出口利润收窄，对铝价形成一定压制。库存方面，国内铝锭去库速度加快，海外LME库存持续下降。 --- ## 主要观点 ### 1. 铝价走势 - **铝价反弹**：本周铝价在超跌后反弹修复，伦铝0-3月差维持contango结构，沪铝月差小幅修复但尚未转结构。 - **现货成交积极**：国内铝锭去库节奏维持高斜率，三大主流地区基差继续修复，华东地区维持升水。 - **海外现货压力缓解**：海峡通航及积压货物运出后，海外现货紧缺压力有所缓解，溢价明显下调。 - **宏观影响**：美国非农及ADP数据不及预期，市场加息预期降温，美元指数走弱，金银及有色反弹。 ### 2. 铝土矿及氧化铝市场 - **铝土矿**：几内亚CIF报价维持在70-71美元/吨，海运费回落但长协价未跟跌，国内矿山库存充足。 - **氧化铝**：国内氧化铝产量稳步增长，广西新项目持续投产，山西某企业因赤泥库问题停产，导致北方现货趋紧，但随着广西复产，现货紧张缓解。 - **供需格局**：氧化铝整体过剩格局仍未扭转，南货北运现象出现，累库趋势仍在，若无大规模减产，下半年累库斜率可能进一步上升。 ### 3. 电解铝供应端 - **国内供应增长**：内蒙古扎铝二期全面投产，国内运行产能创历史新高，2026年6月电解铝产量374.4万吨，1-6月累计同比+2.16%。 - **海外复产预期增强**：印尼泰景铝业、先锋铝业投产推进，斯洛伐克铝厂计划复产7.5万吨，中东地区复产预期强烈，巴林、卡塔尔铝业有望在三季度复产。 ### 4. 需求端表现 - **加工行业开工率**：整体开工率62.6%，铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔等细分行业开工率均小幅下降。 - **出口驱动减弱**：1-5月未锻轧铝材出口同比+10.3%，但5月出口量同比+15%，内外比价修复后，出口利润收窄，对铝价拉动减弱。 ### 5. 库存情况 - **国内库存**：铝锭库存去库斜率加速，本周去库8.4万吨至112.1万吨，铝棒库存也有所下降。 - **海外库存**：LME铝锭库存继续下降，截止上周五不足30万吨，显示海外去库压力较大。 --- ## 关键信息汇总 ### 铝价与市场情绪 - 本周铝价超跌后反弹，但市场加息预期降温，美元指数走弱，金银及有色反弹。 - 9月不加息、10月加息25BP的概率为46%。 - 铝价下跌后，国内去库斜率明显加快，现货支撑力尚存。 ### 铝土矿及氧化铝 - 几内亚CIF报价稳定，海运费回落，但长协价未调整。 - 国内氧化铝产量稳步增长，广西新项目投产爬产，山西某企业因赤泥库问题停产。 - 氧化铝供需矛盾仍未缓解，南货北运现象出现，累库趋势持续。 ### 电解铝 - 国内电解铝运行产能达4555万吨，开工率98.4%，产量稳定增长。 - 海外电解铝复产预期增强，印尼、斯洛伐克、中东地区铝厂计划复产。 - 电解铝成本利润回落至6492.7元/吨，氧化铝价格震荡，动力煤价格回落。 ### 需求端 - 铝加工行业开工率整体小幅下降，铝型材、铝板带、铝线缆等细分行业表现分化。 - 出口数据虽增长，但内外比价修复后出口利润收窄，出口拉动减弱。 ### 库存变化 - 国内铝锭库存快速去库，铝棒库存季节性中性。 - 海外LME铝锭库存持续下降，显示海外去库压力明显。 --- ## 市场展望 - **短期**：宏观加息交易情绪缓解，国内库存压力明显释放，现货支撑力尚存。 - **中期**：海外供应压力增加，叠加需求端出口驱动减弱，市场或从短缺预期转向过剩预期。 - **操作建议**：氧化铝建议低吸高抛区间操作，关注政策与供应投产的分歧。 --- ## 创元研究团队 - **李玉芬**：铝、氧化铝、锡品种上下游分析，注重基本面判断。 - **许红萍、廉超**：创元期货研究院院长及联席院长，拥有丰富的期货研究经验。 - **宏观金融组**：刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂，专注宏观、利率债及贵金属研究。 - **有色金属组**：李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽，覆盖铝、氧化铝、锡、锂资源等。 - **黑色建材组**：陶锐、韩涵、安帅澎、张俊治，关注铅锌、纯碱、玻璃、铁矿等。 - **能源化工组**：高赵、白虎、常城、母贵煜，研究原油、PX-PTA、甲醇、尿素等。 - **农副产品组**：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿，覆盖油脂、玉米、生猪、大豆、原木等。 --- ## 免责声明 本报告仅供创元期货股份有限公司客户使用，信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性。报告内容不构成投资建议，使用不当导致的损失由使用者自行承担。未经授权，不得翻版、复制或发布。 --- ## 分支机构信息 | 分支机构名称 | 服务与投诉电话 | 详细地址(邮编) | |------------------|--------------------|-------------------------------------------| | 总部市场一部 | 0512-68296092 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 总部市场二部 | 0512-68363021 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 机构事业部 | 15013598120 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 营销管理总部 | 0512-68293392 | 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) | | 北京分公司 | 010-65181858 | 北京市朝阳区建国门外大街丙12号楼16层1601内1802室(100022) | | 上海分公司 | 021-68409339 | 中国(上海)自由贸易试验区福山路500号17层04-05单元(215522) | | 上海第二分公司 | 021-39550131 | 中国(上海)自由贸易试验区源深路1088号7层(名义楼层,实际楼层6层)701-03单元(200122) | | 广州分公司 | 020-85279903 | 广州市天河区华夏路30号3404室(510620) | | 深圳分公司 | 0755-23987651 | 深圳市福田区福田街道福山社区卓越世纪中心、皇岗商务中心4号楼901(518000) | | 浙江第一分公司 | 0571-82865398 | 浙江省杭州市萧山区盈丰街道峪龙路26号山水时代大厦2幢705室(311200) | | 杭州分公司 | 0571-88077993 | 浙江省杭州市滨江区西兴街道中海发展大厦3幢502室-1(310052) | | 大连分公司 | 0411-84990496 | 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2806号房间(116023) | | 重庆分公司 | 023-88754494-8002 | 重庆市渝北区新溉大道101号中渝香奈公馆7幢20-办公4(401147) | | 南京分公司 | 025-85512205 | 南京市建邺区江东中路229号1幢605-606室(210019) | | 河南分公司 | 0371-86561338 | 河南省郑州市金水区未来路街道未来路69号未来大厦1510(450008) | | 山东分公司 | 0531-88755581 | 山东省济南市高新区舜华路街道草山岭南路975号金城万科中心A座1309号、1310号(250101) | | 烟台分公司 | 0535-2151414 | 山东省烟台市芝罘区南大街11号25A03,25A05号(264001) | | 新疆分公司 | 0991-3741886 | 新疆乌鲁木齐高新区(新市区)南纬路街道北京南路895号豪威大厦17楼1703室(830000) | | 南宁分公司 | 0771-3101686 | 南宁市青秀区金浦路22号名都苑1号楼1413号(530022) | | 四川分公司 | 028-85196103 | 中国(四川)自由贸易试验区成都高新区天府大道北段28号1栋1单元33楼3308号(610041) | | 淄博营业部 | 0533-2280929 | 山东省淄博市张店区房镇镇北京路与华光路交叉口西南角鼎成大厦25层2506室(255090) | | 日照营业部 | 0633-5511888 | 日照市东港区海曲东路南绿舟路东兴业喜来登广场006幢02单元11层1106号(276800) | | 郑州营业部 | 0371-65611863 | 郑州市未来大道69号未来公寓303、316号(450008) | | 合肥营业部 | 0551-63658167 | 安徽省合肥市蜀山区潜山路888号百利商务中心1号楼06层11室(246300) | | 徐州营业部 | 0516-83109555 | 徐州市和平路帝都大厦1#-1-1805(221000) | | 南通营业部 | 0513-89070101 | 南通市崇川路58号5号楼1802室(226001) | | 常州营业部 | 0519-89965816 | 常州市新北区太湖东路常发商业广场5-2502、5-2503、5-2504、5-2505部分室(213002) | | 无锡营业部 | 0510-82620089 | 无锡市梁溪路51-1501(214000) | | 张家港营业部 | 0512-35006552 | 张家港市杨舍镇城北路178号(华芳国际大厦)B1118-19室(215600) | | 常熟营业部 | 0512-52868915 | 常熟市金沙江路18号星海凯尔顿广场6幢104(215522) | | 吴江营业部 | 0512-63803977 | 苏州市吴江区开平路4088号东太湖商务中心1幢108-602(215299) |