20220322-浙商证券-流动性估值跟踪_盘点年初以来的基金自购潮_42页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容概述

本报告由浙商证券策略团队发布，主要分析2022年年初以来的基金自购潮及A股与全球市场的流动性、资金面、情绪面、估值水平的变化情况。同时，报告也提供了宏观流动性、市场风格及行业估值的详细数据。

主要观点

• 基金自购潮：年初以来，受市场调整影响，多家基金公司实施自购，表达对后市的乐观态度，自购金额达12亿元，同比增长44.4%。其中，股票/混合型基金自购金额为8.6亿元，占比较大。
• 市场风格：上周大盘股、高PE、高价股、亏损股表现相对较好，显示出市场风格偏向于高风险偏好。
• 宏观流动性：整体流动性较为宽松，公开市场操作和外汇市场表现出净投放和升值趋势，但信用派生和货币市场利率略有波动。
• A股估值：当前A股市场估值水平在多个行业低于其盈利能力，如银行、钢铁、煤炭、建筑装饰等。
• 全球估值：全球市场估值整体偏高，尤其是纳斯达克指数、标普500、道琼斯工业指数等，但部分市场如恒生指数估值偏低。

关键信息

一、宏观流动性

• 公开市场操作：
  • 上周货币总计净投放1900亿元，逆回购净投放900亿元，MLF净投放1000亿元。
  • 流动性评级为★★★★，表示流动性较为宽松。
• 新型货币工具：
  • 2月PSL新增0亿元，SLF操作27.12亿元。
  • 流动性评级为★★★★★，显示流动性充足。
• 信用货币派生：
  • 基础货币余额同比减少1.5%，货币乘数为7.23。
  • 流动性评级为★★★★，流动性有所下降。
• 货币市场利率：
  • SHIBOR隔夜、一周、一月利率分别上升至1.99%、2.07%、2.30%。
  • DR007小幅下降至2.06%，R007上升至2.18%。
• 外汇市场：
  • 美元指数下降，美元兑人民币即期汇率上升至6.36。
  • 流动性评级为★★★★★，显示外汇市场流动性充足。

二、A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：
  • 上周IPO上市家数增加，定增和并购重组家数减少。
• 成交量和换手率：
  • A股成交额和换手率均上升，净主动卖出增加。
• 新增投资者和基金：
  • 2月新增投资者数量上升，基金发行数量下降。
• 产业资本：
  • 产业资本净增持，但股票回购规模下降。
• 杠杆资金：
  • 两融余额小幅下降，融资买入额上升。
• 海外资金：
  • 北上资金净流出，但部分个股仍受外资青睐。

三、A股和全球估值

• 主要A股指数市盈率：
  • 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为10.28、12.32、17.46、12.45、23.98、30.33、52.5。
  • 市盈率分位数显示，部分行业如基础化工、纺织服饰市盈率较低，而社会服务、电力设备等市盈率较高。
• 主要A股指数市净率：
  • 上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.3、1.49、1.71、1.38、2.85、3.68、6.52。
  • 市净率分位数显示，银行、非银金融等市净率较低，而电力设备、食品饮料等市净率较高。
• 行业PB-ROE：
  • 市值与盈利比（PB-ROE）较低的行业包括银行、钢铁、煤炭、建筑装饰、非银金融、建筑材料、石油石化、交通运输、房地产、家用电器。
• 全球市场估值：
  • 道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数等市盈率较高，而恒生指数、日经225等市盈率较低。
  • 市净率方面，道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数等较高，而日经225、俄罗斯RTS等较低。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义，需结合当前市场环境综合判断。

结论

基金自购潮反映了市场对后市的乐观预期，但A股市场整体估值水平仍较低，部分行业如银行、钢铁等PB-ROE显著低于盈利能力。全球市场估值分化明显，部分市场如纳斯达克指数、标普500等估值较高，而恒生指数、日经225等估值偏低。市场风格偏向大盘股、高PE、高价股、亏损股，显示出市场情绪的转变。投资者需谨慎对待流动性变化及估值波动，结合自身情况做出投资决策。