20210616-浙商证券-流动性估值跟踪_如何看指数成分股调整及其影响__43页_1mb

流动性估值跟踪总结

核心内容

本报告由浙商证券策略团队发布，分析了2021年6月16日宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、A股及全球市场估值情况，并关注了多个指数成分股调整及其影响。

主要观点

一、宏观流动性

• 公开市场操作：上周货币总计净投放0亿元，逆回购与MLF均无操作，流动性评级为★★★。
• 外汇占款：流动性评级为★★★★★，有所上升。
• 信用派生：货币乘数上升0.3，基础货币余额同比减少1.5%，流动性评级为★★★★★。
• 货币市场利率：DR007和R007小幅下降至2.15%和2.11%，市场利率整体呈下降趋势。
• 债券市场利率：国债收益率小幅上升，企业债收益率上升，期限利差收窄。
• 理财及贷款市场利率：理财产品预期年收益率下降，LPR保持不变。
• 外汇市场：美元指数上升，人民币对美元小幅升值，外汇市场流动性评级为★★★★★。

二、A股市场资金面和情绪面

• 股票供给：IPO、定增、并购重组均有所增加，但净主动卖出规模上升。
• 成交量与换手率：A股成交量和换手率均有所下降。
• 两融余额：两融余额小幅上升，融资买入额增加，市值占比上升。
• 北上资金：净流入29.3亿元，但较前一周减少59.6亿元。
• 市场风格：小盘股、高PE、低价股、微利股表现相对占优，市场情绪有所改善。

三、A股市场估值

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为12.26、14.35、25.55、14.47、29.44、31.88、62.86，其中创业板指市盈率分位数为80.9%。
• 主要指数市净率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.44、1.67、2.15、1.53、3.56、4.35、8.49，其中创业板指市净率分位数为92.3%。
• 行业市盈率：食品饮料、休闲服务、家用电器等行业市盈率分位数较高，而房地产、建筑装饰等行业较低。
• 行业市净率：食品饮料、休闲服务、家用电器等行业市净率分位数较高，而房地产、建筑装饰等行业较低。
• PB-ROE分析：银行、建筑装饰、房地产等行业的估值水平远低于盈利能力。

四、全球市场估值

• 主要指数市盈率：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市盈率分别为29.28、32.69、47.98、47.25、62.3、33.63、52.96、20.76、20.32、11.17、32.34、13.81，均处于较高分位数。
• 主要指数市净率：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、法国CAC40、英国富时100、德国DAX、澳洲标普200、韩国综合指数、日经225、俄罗斯RTS、印度SENSEX30、恒生指数的市净率分别为6.8、4.53、6.16、1.93、1.85、2.4、1.23、1.23、1.98、1.17、3.34、1.29，其中道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数市净率分位数较高。

关键信息

指数成分股调整

• 上证50：调入5只股票，调出5只股票，调入股有56%的概率取得超额收益，调出股有66%的概率跑输指数。
• 沪深300：调入25只股票，调出25只股票，调入股和调出股影响较小。
• 中证500：调入50只股票，调出50只股票，调入股有57%的概率取得超额收益。
• 科创50：调入5只股票，调出5只股票，调入股有55%的概率取得超额收益。
• 创业板指：调入10只股票，调出10只股票，调入股影响不显著。

流动性与估值指标

• 宏观流动性：整体保持稳定，部分指标如DR007和R007小幅下降。
• A股估值：多数指数市盈率和市净率处于较高分位数，显示市场估值偏高。
• 全球估值：全球主要指数市盈率和市净率分位数均处于高位，表明全球市场估值也偏高。

风险提示

• 流动性可能出现较大波动。
• 历史估值不具备参考意义，需谨慎对待。

重要声明

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