20221010-山西证券-零售行业月度投资策略_消费市场加快恢复_关注三季报业绩强确定性个股_18页_3mb

零售&美妆行业月度投资策略总结

核心内容

2022年9月，零售行业整体表现不佳，CS商贸零售行业下跌9.2%，跌幅较去年同期扩大8.7pct，跑输大盘2.4pct。消费市场加快恢复，汽车消费回暖带动增长，线上零售持续拉动消费增长，但疫情反复仍对消费信心和能力构成制约。

主要观点

• 消费市场复苏：8月社零总额同比增长5.4%，增速环比加快2.7pct，主要受益于汽车消费回暖和去年同期低基数。
• 线上零售增长：1-8月实物商品网上零售额同比增长5.8%，占社零总额的比重为25.6%，线上渗透率保持稳定。
• 线下零售改善：8月实体店消费品零售额同比增长5%，增速较7月加快3.4pct，其中便利店增长优于其他业态，百货和专卖店降幅持续收窄。
• 国货美妆崛起：国货品牌在抖音平台销售表现强劲，珀莱雅、贝泰妮、上海家化等品牌有望在双11大促中表现突出。
• 珠宝消费反弹：国庆婚庆旺季带动黄金珠宝消费回暖，周大生、潮宏基等品牌受益于悦己型消费需求上升及渠道加密。
• 超市企业优势：连锁商超企业自建生鲜供应链，基本面边际改善，估值处于底部附近，建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁。

关键信息

行业市场表现

• 整体表现：9月商贸零售行业下跌9.2%，跑输大盘。
• 子板块表现：综合业态、化妆品、百货跌幅分别为-3.3%、-4.9%、-5.7%，电商和超市板块跌幅较大。
• 个股表现：18家个股上涨，其中汇通能源涨幅达64.4%；108家个股下跌，天音控股跌幅达28%。
• 估值情况：9月零售板块PE估值中枢较上月有所增长，主要受超市和电商板块PE回升影响。

行业数据跟踪

• CPI涨幅回落：8月CPI同比上涨2.5%，食品和非食品价格涨幅均回调，其中食品价格上涨6.1%，非食品价格上涨1.7%。
• 社零数据：8月社零总额3.6万亿元，同比增长5.4%；1-8月社零总额28.3万亿元，同比增长0.5%。
• 线上增长：1-8月实物商品网上零售额7.2万亿元，同比增长5.8%；占社零总额的比重为25.6%，拉动市场销售增长约1.5pct。
• 线下改善：8月实体店消费品零售额同比增长5%，增速较7月加快3.4pct；百货店、专卖店降幅环比收窄。

行业动态

• Costco财报：2022财年净收入同比增长16.57%，净销售额同比增长16.0%，但毛利率收窄。
• 天猫双11启动：商家报名正式开启，优惠力度为跨店每满300减50，物流和内容种草支持增强。
• 上美集团IPO：再次冲击港股上市，上半年营收和利润均下滑，面临品牌发展瓶颈。

投资策略

• 推荐主线：
  1. 国货美妆品牌：珀莱雅、贝泰妮、上海家化，依托互联网渠道和产品矩阵优势，双11大促将带来销售增长。
  2. 珠宝消费品牌：周大生、潮宏基，受益于婚庆旺季和悦己型消费需求。
  3. 超市企业：永辉超市、家家悦、红旗连锁，具备供应链优势，基本面改善，估值处于底部。

风险提示

• 疫情影响线下客流、物流及线上订单履约。
• 居民消费信心和能力受宏观经济波动影响。
• 促消费政策效果及终端消费恢复情况不及预期。
• 市场竞争加剧及新业态分流风险。