20230330-东方财富证券-恒玄科技-688608.SH-2022年报点评_产品结构逐步多元化_纵深发展智能可穿戴与智能家居设备领域_4页_364kb

产品结构多元化与智能设备领域纵深发展总结

核心内容

公司正逐步推进产品结构的多元化，并在智能可穿戴与智能家居设备领域进行纵深发展。尽管2022年公司面临短期业绩压力，但通过技术迭代与研发投入的增加，公司持续提升核心竞争力，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年营业收入：14.85亿元，同比下降15.89%。
• 2022年净利润：1.22亿元，同比下降69.97%；扣非净利润为0.12亿元，同比下降95.88%。
• Q4表现：营收3.15亿元，同比下降40.95%；归母净利润为-0.28亿元，同比下降124.40%。
• 毛利率提升：2022年综合毛利率为39.37%，同比提升2.08个百分点。

2. 产品结构多元化

• 蓝牙音频类芯片：2022年营收10.9亿元，占总营收74%。
• 智能手表类芯片：2022年营收2.9亿元，占比19%，快速上量。
• Wi-FiSoC芯片：已应用于智能家电产品，Wi-Fi4连接芯片逐步量产。
• Wi-Fi6连接芯片：支持最新Wi-Fi6协议，进一步拓展AIoT市场。

3. 核心技术发展

• 公司自主研发了多项关键技术，包括：
  • 多核异构嵌入式SoC技术
  • 双频宽带低功耗Wi-Fi技术
  • 支持BT5.3的多点连接技术
  • 先进声学和音频系统
  • 可穿戴平台智能检测和健康监测技术
  • 2.5D GPU
• BECO嵌入式AI协处理器：可与主CPU配合，实现高效低功耗的AI音频处理。

4. 研发投入

• 2022年研发费用：4.40亿元，同比增长52.08%，显著增强技术储备与竞争力。

5. 未来发展趋势

• 公司将围绕终端智能化趋势，进一步深耕智能可穿戴与智能家居设备领域。
• 第二代Wi-Fi/BT双模AloTSoC芯片已量产出货，应用广泛。

关键信息

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 预测数据：
  • 2023年营收：16.48亿元，同比增长10.99%
  • 2024年营收：21.30亿元，同比增长29.25%
  • 2025年营收：26.80亿元，同比增长25.82%
  • EPS预测：2023年1.49元，2024年1.99元，2025年2.77元
  • PE预测：2023年96.56倍，2024年72.30倍，2025年51.99倍

财务预测

财务比率

风险提示

• 产品研发进度不及预期
• 下游消费需求恢复不及预期
• 新客户拓展不及预期

结论

公司正通过产品结构的多元化与核心技术的持续迭代，逐步向AIoT平台型公司转型。尽管2022年业绩承压，但未来三年营收与净利润预计稳步增长，盈利能力和估值指标逐步改善。在智能可穿戴与智能家居设备领域，公司具备较强的技术储备与市场拓展潜力，值得长期关注。