20230423-华创证券-建筑装饰行业周报_广义基建保持高增_地产销售显著改善_16页_1mb

市场回顾

本周市场整体下跌，建筑行业表现相对较好。大盘下跌11.1%，建筑行业下跌0.94%，创业板下跌40.6%。房地产开发投资同比下降58%，但商品房销售额增长41%，特别是住宅销售表现强劲。基础设施投资保持高增速，累计增速达108.2%。美元对人民币汇率为6.8898，十年期国债收益率为2.8258%。

推荐观点

广义基建投资维持高速增长，细分领域如电热气水增速虽放缓，但整体基建势头强劲。地产市场边际改善，竣工面积和销售额转正或增长，显示复苏迹象。报告推荐中国中铁，作为铁路建设领军者，其多元布局和激励计划支撑高质量发展，当前PB估值为0.85x。重点推荐中国中铁、中国交建、四川路桥、中国建筑、鸿路钢构、祁连山、中国电建，关注中国能建。其他推荐包括苏文电能（全产业链电能服务快速增长）、鸿路钢构（业绩稳健，扣非盈利提升）、四川路桥（控股股东整合带来新机遇）。

基建和行业数据

本周专项债累计发行量同比大幅增长129.3%，城投债净融资额为38.641亿元。新签订单总金额80.1亿元，累计同比增长122.4%。国内生产总值一季度同比增长4.5%，固定资产投资同比增长5.1%，其中制造业投资略有收窄。行业PE普遍较高，建筑板块估值靠后，子行业园林工程估值达35.19倍。

分公司

• 苏文电能：高速成长，定位EPCO全产业链电能服务商，业绩受益于行业市场化。
• 鸿路钢构：下游需求恢复，基建政策助推增长，公司优势在产能、采购和智能化。
• 四川路桥：控股股东整合后资产规模扩大，大股东增持，新能源业务推进中。

风险提示

基建投资和政策推进不及预期，可能影响报告推荐的公司估值和行业表现。