20260202-冠通期货-2月尿素月度报告_19页_1mb

冠通期货2月尿素月度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月尿素市场的供应、需求、价格走势及国际形势，总结了尿素期货与现货市场的表现，以及相关风险因素。

主要观点

• 供应端：尿素产量持续高位运行，1月产量预计628万吨，高于往年同期水平。气头装置在1月和2月集中复产，厂内库存低位，支撑价格。受春节假期影响，2月预计库存阶段性累库。
• 需求端：农业需求逐渐进入旺季，2月将开启小麦返青追肥备肥阶段。工业需求方面，1月复合肥开工率走高，但月末受环保预警影响有所下降，预计节后需求回升。
• 价格走势：1月尿素主力合约整体震荡向上，涨幅2.34%。2月预计受假期影响价格小幅回调，但农需启动早，支撑力强，整体呈现先抑后扬趋势。
• 基差与价差：1月基差整体升水，预计进入农需旺季后基差走强。5-9价差维持contango结构，预计后续走强。
• 成本利润：原料端价格企稳，尿素成本线下移，但固定床及天然气装置仍处亏损，负值收窄。
• 出口需求：2025年中国尿素出口量同比大幅增长，但2月出口量较少。目前暂无官方出口消息，尿素以国内交易为主。

供应情况

• 产量：2025年12月尿素产量为601.84万吨，环比增加0.3%，同比增加7.53%。
• 日产：1月28日尿素日产为21.111万吨，近期日产在19-21万吨之间波动。
• 库存：截至1月30日，尿素厂内库存为94.49万吨，环比大幅去化，支撑价格。
• 待发订单：受买涨不买跌情绪影响，代发订单增加，春节前待发订单预计提高。

需求情况

• 农业需求：2月进入农业需求旺季早期，小麦返青追肥备肥将开启。1月农业需求边际改善，预计2月农需启动早于往年。
• 工业需求：1月复合肥开工率41.34%，环比下降1.62%，同比偏低19.34%。预计节后复合肥需求将进入高峰期。
• 下游开工：1月复合肥开工率受环保预警影响略有下降，春节假期前开工负荷回升受限。

成本与利润分析

• 原料成本：1月晋城无烟煤小块报价920元/吨，秦皇岛动力煤报价699元/吨，原料端价格企稳。
• 成本线：固定床成本1911元/吨，水煤浆成本186元/吨，天然气成本1978元/吨，成本线持续下移。
• 利润情况：尿素价格上涨，但终端对高价拿货意愿较低，上下游博弈下价格略显僵持。

国际尿素市场

• 国际价格：受地缘政治冲突影响，伊朗出口货源减少，国际尿素价格持续上涨。
• 出口配额：2025年中国尿素出口量489万吨，同比增长1778.51%。2月出口量最少，为0.14万吨。
• 配额分配：采用权重计分体系，根据企业完成国家化肥商业储备任务和最低生产计划执行情况分配出口配额。

风险因素

• 出口政策：出口配额及政策变动可能影响市场供需。
• 超预期检修：若上游工厂出现超预期检修，将影响供应。
• 节前备货不及预期：若节前备货不足，可能对价格形成压力。

附图说明

• 行情回顾：尿素主力合约1月震荡向上，2月预计窄幅震荡。
• 仓单与交割：尿素仓单数量偏高，显示供应宽松。1月交割量约80580吨。
• 基差与价差：1月基差升水，5-9价差维持contango结构，预计后续走强。
• 出口数量：2025年中国尿素出口量同比大幅增长，但2月出口量较少。

总结

2026年2月尿素市场预计整体呈现先抑后扬走势。1月尿素价格偏强，受益于农业需求边际改善及出口传闻影响。2月受春节假期影响，需求阶段性回落，价格可能小幅回调，但农需启动早于往年，支撑力强。国际尿素价格受地缘政治影响保持上涨趋势，出口政策及配额分配仍是关注重点。整体来看，尿素市场在供应高位运行和需求逐步回升的背景下，仍具备一定支撑。