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冠通期货3月尿素月度报告总结

核心观点

供应端

• 月度产量：截至2月25日，尿素月度日产为21.8万吨，持续高于20万吨，短期无长期停车检修计划，部分气头装置复产。
• 2月预计产量：按照日均产量测算，2月份产量预计在601万吨，高于往年同期水平。
• 库存情况：节前库存较低，节后下游工业复产，预计库存将逐步去化，对价格形成支撑。

需求端

• 3月农业需求旺季：进入农业需求旺季，小麦返青追肥备肥开启，近期雨雪天气或刺激提前备肥。
• 复合肥需求：截至2月27日，复合肥工厂开工率为33.41%，环比下降7.93%，同比偏低24.34%。春节假期影响开工负荷，预计元宵节后逐步恢复。
• 需求预期：高氮复合肥需求期间，尿素支撑较强。

价格走势

• 2月价格表现：尿素主力合约震荡上涨，月内涨幅3.18%，振幅5.92%。
• 3月预期：现货价格稳中探涨，但接近指导价，上涨空间有限。
• 指导价影响：4-6月指导价与3月价格持平，对价格形成一定压制。

基差与期现结构

• 基差走势：2月基差走强，预计进入旺季后基差逐渐转为升水。
• 期限结构：5-9价差走强，逐渐转化为近强远弱的Back结构，预计随着价格启动，Back结构加深。

行情回顾

• 2月尿素主力合约震荡上涨，月内涨幅3.18%，振幅5.92%。
• 春节假期影响基本面季节性变化，短期供需错配，但春耕旺季托底，价格呈现上涨趋势。

供应情况

• 1月产量：尿素产量628.96万吨，环比增加4.5%，同比增加9.7%。
• 2月产量：预计2月产量601万吨，高于往年同期水平。
• 库存变化：节前待发订单基本完成，订单天数高位回落，3月预计订单天数依然偏高，农业需求带来订单增量。

成本利润

• 原料成本：晋城无烟煤小块报价920元/吨，月度持平；秦皇岛港口动力煤5500大卡报价748元/吨，月度上涨48元/吨。
• 生产成本：截至2月27日，固定床成本1711元/吨，环比下降200元/吨；水煤浆成本1517元/吨，环比上升31元/吨；天然气成本1978元/吨，月度持平。
• 利润情况：固定床及水煤浆生产利润均为正值，尚未触及成本线，成本支撑较弱。

下游农需情况

• 3月重点需求：小麦返青追肥备肥开启，受雨雪天气影响，农需提前。
• 用肥时间表：尿素直接施用主要集中在小麦返青肥、玉米及水稻追肥；复合肥生产集中在春季及高氮、高磷复合肥旺季。

复合肥需求

• 开工率：截至2月27日，复合肥工厂开工率为33.41%，环比下降7.93%，同比偏低24.34%。
• 成品库存：春季肥暂未集中发运，厂内成品库存高企，随着复产和需求增加，库存有望逐步消化。

国际尿素市场

• 印度招标：2月18日印度尿素进口招标中，投标总量达307万吨，东海岸最低报价512美元/吨CFR，西海岸最低报价508美元/吨CFR，较上一标价格分别上涨85.2美元/吨和83.2美元/吨。
• 船期：最晚船期至3月31日，对国际价格形成一定支撑。

风险因素

• 出口政策：春耕旺季期间，出口政策可能影响国内供需平衡。
• 超预期检修：若出现超预期的装置检修，可能对供应端造成冲击。
• 国储放货节奏：国储放货节奏可能压制价格上行空间。

报告发布机构

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结论

3月尿素市场整体呈现震荡偏强走势，主要受农业需求旺季及低库存支撑。尽管国储放货和保供稳价政策对价格上行形成压制，但随着下游复产及农业备肥需求的释放，尿素价格仍有支撑。建议关注国储放货节奏及出口政策变动对市场的影响。