20220627-瑞达期货-尿素市场半年报_成本支撑需求向好_期价或呈高位运行_11页_1mb

尿素市场半年报总结

核心内容

2022年上半年，国内尿素期价整体呈震荡上行态势，受疫情、成本支撑及春耕需求等因素影响，价格一度上涨。但随着国内夏管肥抛储预期及国际价格波动，期价出现回调。展望下半年，尿素市场或将呈现高位运行态势，受全球粮食短缺、能源价格高企及“保供稳价”政策影响，价格涨跌均有限。

主要观点

• 价格走势：尿素期价上半年震荡上行，受春耕需求及能源价格上涨支撑，但后期受抛储预期及出口政策影响出现回调。
• 供应端分析：
  • 尿素产能增长缓慢，装置投产周期较长，2022年下半年新增产能有限。
  • 生产利润处于历史高位，但产量增长乏力。
  • 原料化工煤价格持续上涨，对尿素产量形成限制。
• 库存情况：
  • 上半年尿素企业库存保持低位，但三季度将进入累库周期，夏管肥释放带来一定风险。
  • 四季度预计因淡储和冬季限产再次去库。
• 农业需求：
  • 下半年为农业需求淡季，需求集中释放难再现。
  • 俄乌战争持续，粮食短缺问题可能加剧，国内政策扶持农业，播种面积或略有增长。
  • 尿素因成本优势和政策支持，仍为氮肥的首选，替代其他肥料逻辑未变。
• 工业需求：
  • 复合肥生产中尿素占比将提升，因农户成本控制需求增加。
  • 三聚氰胺和脲醛树脂需求因房地产低迷而下降。
• 出口情况：
  • 国内尿素出口受法检政策限制，出口量明显下滑。
  • 国际尿素价格因能源危机和地缘政治影响高位运行，出口竞争力下降。
  • 下半年预计出口量将低于上半年，维持在20万吨以下。

关键信息

1. 供应状况

• 产能与产量：2022年1-5月累计产量2387.67万吨，同比增长6.63%。1-6月中旬平均开工率71.41%，较去年提升1.76%。
• 新增产能：乌兰120万吨/年尿素装置于4月投产，6月日产量达17.14万吨，但因故障回落至16.4万吨。
• 利润情况：6月上旬尿素生产利润达到历史高位，煤制工艺利润分别为866元/吨（固定床）、1302元/吨（新型水煤浆）、1098元/吨（气制）。
• 原料影响：化工煤价格持续上涨，对尿素产量形成限制，原料供应紧张可能影响尿素生产。

2. 库存情况

• 库存变化：上半年库存经历春节短暂累库，节后持续去库，至4月中下旬库存降至不足两日的日产水平。
• 季节性规律：三季度尿素库存将进入累库周期，四季度有望因淡储和限产再次去库。
• 夏管肥释放：5月夏管肥结束储备，6月开始释放，预计释放130万吨，对市场形成阶段性压力。

3. 需求分析

• 农业需求：占尿素总需求的50%以上，主要作物为水稻、玉米、小麦和果蔬，3-5月用肥量占全年70%。
• 工业需求：复合肥生产中尿素占比约17%-20%，下半年因农户成本控制需求，占比可能提升至19%-20%。
• 替代品影响：尿素价格相对较低，对硫酸铵、氯化铵等替代品形成较强吸引力。
• 磷肥、钾肥情况：磷肥、钾肥价格大幅上涨，尿素价格相对低位，农业消费中氮肥施用量可能适度增加。

4. 出口分析

• 出口量：1-5月累计出口55万吨，同比下降71.6%。
• 法检政策：2021年10月后出口法检趋严，时间延长，限制了出口。
• 国际市场：俄乌冲突加剧化肥供需缺口，海外尿素价格高位运行，国内尿素出口竞争力下降。
• 下半年预测：出口量维持在20万吨以下，受国内政策及国际价格影响，出口前景有限。

后市展望

• 价格走势：预计下半年尿素价格将呈高位运行，涨跌均有限。
• 影响因素：
  • 地缘政治（如俄乌战争）对全球粮食和化肥供应的影响。
  • 能源价格持续高位，支撑尿素成本。
  • 国内“保供稳价”政策对市场供需的调控作用。
  • 复合肥生产中尿素占比提升，对需求形成支撑。

风险提示

• 库存风险：三季度夏管肥释放可能引发市场累库。
• 出口风险：法检政策趋严，出口量受限。
• 需求风险：农业需求进入淡季，工业需求受房地产低迷影响。

数据来源

• 隆众资讯
• 博易大师
• 海关总署
• 同花顺
• 中国氮肥工业协会
• 联合国粮农组织

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