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冠通期货2026年3月尿素月度报告总结

核心观点

2026年3月尿素市场整体呈现震荡偏强走势，主要由以下因素驱动：

• 供应端：2月份尿素产量高于往年同期，日均产量持续高于20万吨，短期无长期停车检修计划，气头装置部分复产，供应端偏强。
• 需求端：3月进入农业需求旺季，小麦返青追肥备肥开启，近期雨雪天气刺激农需提前，叠加复合肥工厂复产，预计尿素需求支撑较强。
• 库存情况：2月库存水平远低于去年节后水平，对价格形成支撑；节后下游复产将推动库存去化。
• 政策影响：保供稳价指导价及国储放货压制上行空间，但春耕旺季托底，价格仍有上涨动力。
• 市场预期：3月尿素价格预计在区间内震荡偏强，关注国储放货节奏对盘面的影响。

主要观点

供应端分析

• 产量：2月尿素产量预计在601万吨，高于往年同期水平。
• 生产情况：月内日产持续高于20万吨，短期无长期停车检修计划，气头装置部分复产。
• 库存：节前库存已基本出清，节后因下游复产缓慢，库存累库幅度较大，但整体仍低于去年节后水平。

需求端分析

• 农业需求：3月进入农业需求旺季，小麦返青追肥备肥开启，受雨雪天气影响，农需提前。
• 工业需求：2月复合肥开工率33.41%，环比减少7.93%，同比偏低24.34%。节后复产预期增强，高氮复合肥需求将支撑尿素价格。
• 需求预期：春季肥尚未集中发运，厂内成品库存高企，预计3月需求将逐步释放。

价格走势

• 2月价格：尿素主力合约震荡上涨，月内上涨3.18%，振幅5.92%。
• 现货价格：2月主流地区出厂价格在1760-1830元/吨区间波动，3月价格预计稳中探涨，但接近指导价，上涨空间有限。
• 成本利润：固定床成本1711元/吨，月度下降200元/吨；水煤浆成本1517元/吨，月度上涨31元/吨；天然气成本1978元/吨，月度持平。当前水煤浆及固定床生产利润均为正值，成本支撑较弱。

期限结构

• 5-9价差：截至2月27日，5-9价差为39元/吨，较上月底上涨17元/吨，逐渐转化为近强远弱的Back结构。
• 趋势预期：随着价格启动，Back结构将加深。

复合肥市场

• 价格走势：2月复合肥市场重心上涨，氯化钾及硫酸价格支撑其上涨，成品肥价格维持高位。
• 需求预期：春季肥尚未集中发运，厂内库存高企，预计3月复合肥需求将逐步释放，进一步支撑尿素价格。

国际市场动态

• 印度招标：印度2月18日尿素进口招标中，东海岸最低报价为512美元/吨CFR，西海岸最低报价为508美元/吨CFR，较上一标价格分别上涨85.2美元/吨和83.2美元/吨，显示国际市场对尿素需求偏强。

风险因素

• 出口政策：春耕旺季期间出口政策变化可能影响国内供需。
• 超预期检修：若出现超预期的装置检修，可能对供应端造成冲击。
• 国储放货节奏：国储放货节奏将直接影响价格上行空间。

关键信息汇总

市场展望

3月尿素市场将受到农业需求旺季及复合肥复产预期的支撑，价格预计震荡偏强。但需关注国储放货节奏及出口政策变化，这些因素可能限制价格上行空间。

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