20190709-广发证券-电子行业月度观点：中美贸易摩擦恢复谈判，板块有望估值修复_28页_2mb
报告摘要
电子行业月度观点总结
核心内容
在6月底G20峰会上，中美双方达成重要协商成果，华为事件得到缓和，额外商品加征关税问题也有所缓解。这为电子行业带来了积极影响，预计行业估值有望修复，当前时点全面看多电子板块。
主要观点
半导体板块
- 整体景气度：全球半导体销售额同比跌幅继续扩大，但设备销售额连续环比增长，Foundry厂营收下滑幅度收窄，显示后续景气度有望改善。
- 政策与趋势：无论中美谈判结果如何，国内半导体产业政策扶持力度和国产替代趋势不会改变。
- 重点推荐公司：汇顶科技、韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、卓胜微、北方华创、精测电子。
消费电子板块
- 手机销量：我国智能手机销量连续两个月正增长，市场逐步进入稳定期。
- 5G趋势：建议关注5G相关的终端内部软板和射频环节企业，如东山精密、鹏鼎控股、信维通信。
- 非手机终端：立讯精密、歌尔股份等公司值得关注。
- 核心设备：大族激光作为激光设备龙头，蓝思科技和三环集团作为消费电子龙头，也应关注。
安防监控板块
- 招投标情况：政府端安防采购招投标边际向下，财政压力显现，但ToB市场仍表现较好。
- 重点推荐公司：海康威视和大华股份，其中大华股份有自身管理改善逻辑。
周期品板块
- LCD面板：6月大尺寸LCD面板价格再次下跌，Q3随着韩厂部分产能退出，供需有望边际改善，建议关注京东方A。
- PCB：原材料价格稳定，软板恢复正常备货，5G通信PCB开始放量，沪电股份上半年业绩超预期，建议关注东山精密、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、胜宏科技，以及覆铜板领域的生益科技和华正新材。
- LED：行业底部区域确认，建议关注三安光电、华灿光电、洲明科技、利亚德、国星光电。
关键信息
- 市场表现：6月电子行业相对表现较好，部分公司如沪电股份、三环集团涨幅显著。
- 风险提示：中美贸易摩擦带来的不确定性、行业景气度下滑、竞争加剧、宏观经济下滑等风险需警惕。
- 行业评级：整体行业评级为“买入”，前次评级同样为“买入”。
重点公司估值和财务分析
| 股票简称 | 股票代码 | 最新收盘价 (元) | 合理价值 (元/股) | 2019E EPS (元) | 2020E EPS (元) | 2019E PE (x) | 2020E PE (x) | 2019E EV/EBITDA (x) | 2020E EV/EBITDA (x) | 2019E ROE (%) | 2020E ROE (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 汇顶科技 | 603160.SH | 142.74 | 132.90 | 3.69 | 4.27 | 39 | 33 | 29.6 | 25.8 | 29.0 | 25.1 |
| 兆易创新 | 603986.SH | 93.15 | 107.10 | 1.53 | 2.02 | 61 | 46 | 44.3 | 32.4 | 17.4 | 18.7 |
| 海康威视 | 002415.SZ | 28.15 | 42.30 | 1.41 | 1.83 | 20 | 15 | 23.7 | 17.8 | 27.8 | 29.9 |
| 大华股份 | 002236.SZ | 14.68 | 24.25 | 0.97 | 1.23 | 15 | 12 | 15.7 | 12.0 | 19.1 | 20.0 |
| 电连技术 | 300679.SZ | 29.03 | 53.70 | 1.35 | 1.87 | 22 | 16 | 25.6 | 18.9 | 7.8 | 9.8 |
| 领益智造 | 002600.SZ | 6.37 | 7.82 | 0.34 | 0.38 | 19 | 17 | 15.8 | 12.1 | 19.1 | 17.5 |
| 欣旺达 | 300207.SZ | 12.10 | 14.00 | 0.56 | 0.71 | 22 | 17 | 17.0 | 12.7 | 18.3 | 18.8 |
| 东山精密 | 002384.SZ | 15.14 | 24.25 | 0.97 | 1.30 | 16 | 12 | 11.1 | 8.6 | 15.5 | 17.1 |
| 鹏鼎控股 | 002938.SZ | 30.53 | 33.50 | 1.34 | 1.60 | 23 | 19 | 9.6 | 12.2 | 14.8 | 15.0 |
| 景旺电子 | 603228.SH | 38.75 | 70.28 | 2.51 | 3.27 | 15 | 12 | 16.3 | 12.3 | 18.7 | 21.0 |
| 三安光电 | 600703.SH | 11.82 | 18.00 | 0.90 | 1.15 | 13 | 10 | 10.3 | 8.1 | 13.7 | 15.0 |
| 洲明科技 | 300232.SZ | 9.36 | 14.60 | 0.73 | 0.93 | 13 | 10 | 11.2 | 4.5 | 19.0 | 19.5 |
| 利亚德 | 300296.SZ | 7.95 | 11.88 | 0.66 | 0.90 | 12 | 9 | 9.0 | 6.4 | 17.8 | 19.6 |
行业趋势与展望
- 半导体：整体景气度仍低迷，但领先指标环比改善，有望迎来复苏。
- 消费电子：手机销量持续正增长，5G趋势明确，相关产业链企业将受益。
- 安防监控：招投标边际向下，财政压力显现，但龙头公司仍有增长潜力。
- 周期品：LCD面板价格下跌，Q3供需有望边际改善；PCB受益于5G放量；LED行业底部确认，MINI/MICROLED带来新需求。
风险提示
- 中美贸易摩擦带来的不确定性
- 行业景气度下滑
- 行业竞争加剧
- 宏观经济下滑对需求端的压制
图表索引
- 图1：6月涨跌幅电子行业相对表现
- 图2：年初至今涨跌幅电子行业相对表现
- 图3：电子（申万）指数表现
- 图4：半导体（申万）指数表现
- 图5：其他电子Ⅱ（申万）指数表现
- 图6：元件Ⅱ（申万）指数表现
- 图7：光学光电子（申万）指数表现
- 图8：电子制造Ⅱ（申万）指数表现
- 图9：电子（申万）指数成分股6月涨幅前十
- 图10：电子（申万）指数成分股6月跌幅前十
- 图11：全球半导体销售额&增速（月度数据）
- 图12：中国市场半导体销售额&增速（月度数据）
- 图13：北美半导体设备出货额&增速（月度数据）
- 图14：DRAM现货价
- 图15：NAND Flash现货价
- 图16：全球智能手机出货量（年度）
- 图17：全球智能手机出货量（季度）
- 图18：国内智能手机出货量（月度）
- 图19：国内智能手机上市新机型数量
- 图20：全球智能手机出货量（分品牌）
- 图21：中国智能手机出货量（分品牌）
- 图22：国内五大手机厂商智能手机出货量占比
- 图23：国内政府安防采购招投标情况（单月）
- 图24：国内政府安防采购招投标情况（3个月移动平均）
- 图25：国内政府安防采购招投标情况（季度）
- 图26：LCDTV面板出货量
- 图27：LCD Monitor面板出货量
- 图28：LCDNoteBook面板出货量
- 图29：LCD Tablet面板出货量
- 图30：全球高世代线面板理论总产能变化
- 图31：LME铜价格
- 图32：环氧树脂价格
- 图33：玻璃纤维及其制品进口单价
- 图34：建滔积层板毛利率变化
- 图35：生益科技毛利率变化
- 图36：台股营收：PCB制造
- 图37：台股营收：PCB制造：软板
- 图38：台股营收：PCB制造：IC载板
- 图39：台股营收：PCB制造：HDI板
- 图40：RPCB厂商毛利率变化
- 图41：FPC厂商毛利率变化
- 图42：北美PCB BB值
- 图43：国内主要LED芯片企业营收趋势
- 图44：国内主要LED芯片企业营业利润
- 图45：国内LED芯片厂商毛利率
- 图46：国内LED芯片厂商存货/收入（TTM）
- 图47：晶电营收月度变化
- 图48：国内LED封装厂商毛利率
- 图49：亿光营收月度变化
- 图50：欧司朗单季度收入增速
- 图51：Signify单季度收入增速
- 图52：苹果ProDisplayXDR显示器
- 图53：LED指数（申万）与上证综指涨跌幅
- 图54：LED指数（申万）PE(TTM)与PB(LF)变化
数据来源
- Wind
- 广发证券发展研究中心
- IDC
- 信通院
- 中国政府采购网
- WSTS
- IHS Markit
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
