20230625-国联证券-岳阳兴长-000819.SZ-惠州项目即将投产_茂金属催化剂平台持续成长_3页_401kb

报告总结

• 公司事件：岳阳兴长通过定向增发推进惠州30万吨/年聚烯烃项目，计划2023年9月投产，预计达产后年营收269亿元，税后内部收益率229%。

• 茂金属催化剂：公司掌握茂金属催化剂核心技术，打破海外垄断，实现工业化应用，并与分销商达成13万吨/年协议；未来有望拓展POE布局。

• 主业盈利：甲醇价格大幅下降，导致MTBE业务盈利提升；预计甲醇价格延续弱势，MTBE价差扩大。

• 财务预测：2023-2025年收入预计43亿、60亿、76亿元，同比增长率32%、40%、27%；归母净利润预计27亿、46亿、64亿元，同比增长率242%、68%、39%；EPS从0.89元增至2.08元；三年复合增长率100%；维持目标价2866元，对应2024年PE为19倍。

• 风险提示：在建产能推进不及预期，原油价格大幅下跌可能影响公司业绩。