20240913-国盛证券-量化点评报告_九月可转债量化月报-转债市场估值修复_赔率仍高_22页_1mb

可转债市场分析总结

当前市场估值与赔率

转债市场在八月底小幅反弹，估值得到修复，但整体仍处于历史低点。赔率保持较高水平，左侧配置价值明显。核心指标如信用债YTM与转债YTM差值（当前处于历史低位）和CCBA定价偏离度（也处低位），表明转债期权估值极低，预计未来半年中证转债预期收益高达488%。资金流入转债ETF，其份额季度增速达105%，显示左侧配置活跃。

胜率与风险分析

尽管估值吸引力强，但转债胜率较低，处于信用下行区间，宏观与小盘风格胜率不佳。此外，正股股价接近退市门槛（如低于2元）时，尾部风险上升，债底保护消失。隐含信评下调预期虽有所修复，但仍需警惕市场波动。报告建议在低价低估值区间积极配置，但需注意潜在尾部风险和风格不确定性。

量化策略表现

本报告追踪多种转债量化策略，如低估值策略、余额控制策略和波动率控制策略等，多数策略自2018年以来表现稳健，提供较高绝对收益和超额收益。策略基于历史数据和模型，预测基于赔率的回报较高，但模型有效性依赖历史假设，未来市场变化可能导致失效。

总体而言，当前转债市场机会与风险并存，左侧配置价值高，但需强化风险管理和动态调整仓位。