20240306-天风证券-老凤祥-600612.SH-23年实现归母净利22亿同增30_金价支撑下金饰消费趋势有望延续_3页_739kb

老凤祥公司报告（2024年3月6日）

投资评级

• 行业：纺织服饰/饰品
• 6个月评级：买入（维持）
• 目标价格：未披露
• 当前股价：74元

业绩概况

• 2023年度：
  • 营收：7143.6亿元，同比增13%
  • 归母净利润：221.4亿元，同比增30%
  • 扣非归母净利润：215.6亿元，同比增25%
• 四季度：
  • 营收：937亿元，同比减1%
  • 归母净利润：25亿元，同比减27%
  • 主要利空：老凤祥典当公司诉讼导致业绩拖累。

增长驱动因素

1. 行业因素：
   • 2023年黄金首饰消费量同比增797%，金条金币消费量增1570%。
   • 商务部监测显示，春节期间金银珠宝销售额同比增长238%。
2. 渠道扩展：
   • 全年净增网点385家，截至2023年末总网点5994家。
3. 产品创新：
   • 推陈出新金饰设计，加强品牌调性（“藏宝金”、“凤祥囍事”主题店）。

财务数据与估值

投资建议

• 核心看点：
  • 金价支撑下，金饰消费趋势延续；
  • 渠道下沉与品牌升级成效显著。
• 风险提示：
  • 金价波动、渠道扩张不及预期、经济环境变化等。

分析师团队

• 研究机构：天风证券
• 分析师：何富丽、孙海洋、朱琳
• 联系人：同上
• 执业证书编号：同上

免责声明：本报告所载信息仅供参考，投资决策需谨慎，风险自担。