20260421-华泰期货-新能源及有色金属日报_市场观点存在分化_铜价暂陷震荡格局_10页_1mb

铜价震荡格局分析总结

核心内容

2026年4月20日，沪铜主力合约开于102700元/吨，收于102620元/吨，较前一交易日收盘下跌0.32%；夜盘则小幅下跌0.19%。整体市场呈现震荡格局，市场观点分化，供需关系复杂。

主要观点

1. 期货行情：沪铜主力合约在当日呈现区间震荡，早盘低开后反弹，最终回到开盘价。隔月合约呈现Contango结构，月差波动收窄，进口持续亏损。
2. 现货情况：上海市场电解铜购销情绪环比小幅回落，商家报价谨慎，午后货源报价下调，成交价差分化明显。下游需求略有回暖，刚需采购支撑盘面，但高铜价抑制了整体消费。
3. 消费趋势：近期国内终端消费呈现内需支撑，社会库存加速去化。但铜价反弹后消费热度降温，下游采购积极性减弱，市场进入观望状态。
4. 库存与仓单：LME仓单减少1800吨至398425吨；SHFE仓单减少9762吨至130577吨；国内社会库存（不含保税区）为26.32万吨，较前一周减少1.96万吨。
5. 市场策略：建议保持谨慎偏多策略，以区间波段思路为主，关注下游企业刚需采购与高位追涨之间的博弈，预计周内铜价波动区间在99800元/吨至104200元/吨。
6. 套利与期权：套利策略暂缓，期权建议卖出看跌。

关键信息

供应端

• 秘鲁铜矿重启：南方铜业公司重启Tá Marú铜矿项目，年产能12万吨，目标2027年投产。
• 产量预测偏差：BMI报告显示，2025年主要铜矿商实际产量与目标存在较大差距，如洛阳钼业超出目标11.1万吨，紫金矿业缺口6.5万吨。
• 突发因素影响：印尼、刚果（金）、智利等地铜矿因自然灾害停产，进一步加剧供应不确定性。
• 全球产量增速下调：ICSG数据显示，2025年全球铜矿产量增长率从年初预测的2.3%下调至1.4%。

需求端

• 国内消费支撑：国内社会库存去化有所加快，但高铜价抑制下游消费。
• 出口数据亮眼：2026年3月我国铜板带出口11612.2吨，环比增长38.32%，同比增长10.14%；1-3月累计同比增长16.95%。
• 区域分化明显：全球铜冶炼活跃度呈现分化，非洲中铜带表现强劲，而其他地区如北美、南美、伊朗等均面临较大运营压力。

市场情绪与风险

• 宏观情绪与矿端偏紧支撑：市场情绪整体偏多，矿端供应偏紧对铜价形成支撑。
• 高铜价抑制需求：高铜价对下游消费产生明显抑制作用。
• 流动性风险：市场存在流动性踩踏风险，需警惕。

图表数据概览

• TC价格：维持高位，显示铜矿供应偏紧。
• 现货升贴水：SMM#1铜升贴水为20元/吨，平水铜为5元/吨，湿法铜贴水40元/吨。
• 库存变化：LME库存减少，SHFE库存减少，COMEX库存略有波动。
• 价差分析：沪铜期货当月合约与连三合约价差为-60元/吨，主力-近月价差为160元/吨。
• 沪伦比：沪伦比为7.75，较前一交易日略有上升。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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