20260508-华泰期货-新能源及有色金属日报_买卖双方存在拉锯的情况_铜价暂陷震荡格局_10页_1mb

铜价震荡格局分析总结

核心内容

当前铜价处于高位震荡状态，买卖双方存在拉锯现象。5月6日，沪铜主力合约开于103350元/吨，收于103000元/吨，较前一交易日收盘下跌0.33%；夜盘沪铜主力合约开于103,300元/吨，收于102,720元/吨，较昨日午后收盘下降0.28%。市场情绪复杂，下游需求受到高铜价压制，仅以刚需采购为主，而矿端紧张和冶炼检修继续提供支撑。

主要观点

• 期货行情：铜价整体呈现高位震荡，买卖双方博弈明显。
• 现货市场：现货升贴水报价分化，持货商主动下调报价，现货升水重心回落，下游采购意愿偏弱。
• 矿端动态：刚果（金）总统齐塞克迪表示希望提升本国在关键矿产供应链中的地位，推动加工环节向资源国转移，可能对全球供应链格局产生深远影响。
• 冶炼与进口：硫酸价格下跌对冶炼商形成压力，进口铜精矿加工费持续下滑，矿商Antofagasta已将基准加工费定为零美元。
• 消费端：终端需求分化，电网、新能源、算力中心线缆需求相对稳健，而家电、建筑等传统领域需求偏弱。
• 库存与仓单：LME库存维持在398,325吨，SHFE库存减少至92,441吨，国内社会库存和保税区库存变化不大。

关键信息

价格与基差数据（表1）

市场策略

• 铜：整体维持谨慎偏多策略，预计震荡区间在100,000元/吨至106,000元/吨。
• 期权：建议卖出看跌期权，以对冲下行风险。

风险提示

• 国内需求下降过快：高铜价抑制终端采购，需求疲软。
• 海外流动性踩踏风险：地缘政治和美元走势可能影响市场情绪。

结论

综上所述，铜价在5月面临高位震荡，买卖双方博弈加剧。矿端紧张和冶炼检修为铜价提供支撑，但下游需求疲软，高铜价抑制了采购意愿。刚果（金）政策变化可能影响全球供应链格局，而国内库存变化不大，预计铜价将在100,000元/吨至106,000元/吨区间震荡。投资者应关注需求变化和地缘政治风险，采取谨慎偏多策略，同时注意风险对冲。