> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价震荡格局分析总结 ## 核心内容 当前铜价处于高位震荡状态，买卖双方存在拉锯现象。5月6日，沪铜主力合约开于103350元/吨，收于103000元/吨，较前一交易日收盘下跌0.33%；夜盘沪铜主力合约开于103,300元/吨，收于102,720元/吨，较昨日午后收盘下降0.28%。市场情绪复杂，下游需求受到高铜价压制，仅以刚需采购为主，而矿端紧张和冶炼检修继续提供支撑。 ## 主要观点 - **期货行情**：铜价整体呈现高位震荡，买卖双方博弈明显。 - **现货市场**：现货升贴水报价分化，持货商主动下调报价，现货升水重心回落，下游采购意愿偏弱。 - **矿端动态**：刚果（金）总统齐塞克迪表示希望提升本国在关键矿产供应链中的地位，推动加工环节向资源国转移，可能对全球供应链格局产生深远影响。 - **冶炼与进口**：硫酸价格下跌对冶炼商形成压力，进口铜精矿加工费持续下滑，矿商Antofagasta已将基准加工费定为零美元。 - **消费端**：终端需求分化，电网、新能源、算力中心线缆需求相对稳健，而家电、建筑等传统领域需求偏弱。 - **库存与仓单**：LME库存维持在398,325吨，SHFE库存减少至92,441吨，国内社会库存和保税区库存变化不大。 ## 关键信息 ### 价格与基差数据（表1） | 项目 | 今日（2026-05-08） | 昨日（2026-05-07） | 上周（2026-05-01） | 一个月（2026-04-08） | |-----------------------|-------------------|-------------------|-------------------|----------------------| | 现货(升贴水) | | | | | | SMM: 1#铜 | 80 | 100 | 60 | -25 | | 升水铜 | 105 | 130 | 75 | -10 | | 平水铜 | 60 | 80 | 45 | -45 | | 湿法铜 | 30 | 40 | 0 | -95 | | 洋山溢价 | 67 | 67 | 62 | 61 | | LME (0-3) | -72 | -75 | -80 | -72 | | 库存 | | | | | | LME | 398,325 | 397,725 | 399,725 | 378,775 | | SHFE | 192,025 | - | 201,373 | - | | COMEX | 561,067 | 559,574 | 552,235 | 532,646 | | 仓单 | | | | | | SHFE仓单 | 92,441 | 92,999 | 96,664 | 191,225 | | LME注销仓单占比 | 13.25% | 12.62% | 12.23% | 12.75% | | 套利 | | | | | | CU07-CU05连三-近月 | 20 | -70 | -70 | 10 | | CU06-CU05主力-近月 | 50 | 40 | 60 | 50 | | CU06/AL06 | 4.22 | 4.15 | 4.14 | 3.92 | | CU06/ZN06 | 4.24 | 4.23 | 4.27 | 4.07 | | 进口盈利 | 109 | 465 | 465 | -39 | | 沪伦比(主力) | 7.67 | 7.76 | 7.82 | 7.76 | ### 市场策略 - **铜**：整体维持谨慎偏多策略，预计震荡区间在100,000元/吨至106,000元/吨。 - **期权**：建议卖出看跌期权，以对冲下行风险。 ### 风险提示 - **国内需求下降过快**：高铜价抑制终端采购，需求疲软。 - **海外流动性踩踏风险**：地缘政治和美元走势可能影响市场情绪。 ## 结论 综上所述，铜价在5月面临高位震荡，买卖双方博弈加剧。矿端紧张和冶炼检修为铜价提供支撑，但下游需求疲软，高铜价抑制了采购意愿。刚果（金）政策变化可能影响全球供应链格局，而国内库存变化不大，预计铜价将在100,000元/吨至106,000元/吨区间震荡。投资者应关注需求变化和地缘政治风险，采取谨慎偏多策略，同时注意风险对冲。