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新湖期货研究所2021年8月商品策略总结

核心内容

新湖期货研究所于2021年8月发布的报告，重点分析了有色金属市场，特别是铜、铝、锌的市场动态、供应与需求情况、库存变化以及未来走势预测。报告指出，尽管8月为传统消费淡季，但市场整体仍维持强势，主要受供应端矛盾、宏观政策及市场情绪影响。

主要观点

铜市场

• 供应担忧：7月铜价整体重心上移，主要因海外铜矿罢工风险增加，导致市场对供应的担忧加剧，支撑铜价上涨。
• 库存支撑：国内铜库存处于历史低位，低库存与高升水为铜价提供支撑，预计铜价有望延续底部反弹。
• 宏观支撑：美联储维持宽松政策，国内财政政策有望发力，进一步支撑铜价走势。
• 需求表现：尽管6月铜表观消费同比下降，但新能源汽车、电网投资等板块需求表现较好，预计下半年需求将有所改善。

铝市场

• 供应干扰：云南限电、河南水灾等事件导致铝供应持续受挫，推动铝价上涨。
• 库存去化：尽管为淡季，但铝库存持续去化，市场情绪偏多。
• 政策影响：国内政策对铝供应影响显著，预计8月铝价维持强势。
• 操作建议：建议逢低做多，但需留意政策变动如取消出口退税等。

锌市场

• 基本面压制：锌价震荡偏强，但中长期仍受基本面压制，上涨高度有限。
• 供应恢复：国内锌矿供应有所恢复，但进口矿需求仍有限。
• 库存低位：锌锭库存处于历史低位，预计8月库存可能小幅累库。
• 操作建议：建议谨慎操作，偏空配置。

关键信息

供应端

• 铜：海外铜矿罢工风险增加，国内供应受限电、检修影响，但加工费回升，冶炼厂维持高开工率。
• 铝：云南、河南等地限电影响供应，部分冶炼厂减产，国内供应紧张。
• 锌：国内锌矿供应有所恢复，但进口矿需求受限，锌精矿加工费回升。

需求端

• 铜：新能源汽车、电网投资等需求表现良好，但房地产投资增速放缓。
• 铝：建筑铝型材需求韧性较强，但整体消费仍受淡季影响。
• 锌：下游需求整体走弱，但包装用材、海外订单支撑需求。

库存变化

• 铜：国内库存下降，海外库存有所增加，市场情绪偏多。
• 铝：国内库存持续去化，海外库存下降。
• 锌：国内库存处于历史低位，预计8月库存可能小幅回升。

宏观环境

• 美联储政策：美联储维持宽松政策，对金属价格形成支撑。
• 国内政策：国内财政政策有望发力，以基建托底经济，对市场形成支撑。
• 经济数据：国内制造业PMI下降，反映经济放缓，可能推动宽松政策。

操作建议

• 铜：预计铜价维持强势，建议逢低做多。
• 铝：预计铝价维持强势，建议逢低做多，留意政策变动。
• 锌：预计锌价偏强，但中长期受基本面压制，建议谨慎操作，偏空配置。

重要数据

• 铜：7月国内电解铜产量85.10万吨，环比上升2.6%，同比增加13.5%。
• 铝：7月国内电解铝产量328万吨，同比增4.84%。
• 锌：7月国内精炼锌产量50.80万吨，环比增2.71%。

图表摘要

• 图表1：沪铜主力合约走势
• 图表2：伦铜合约走势
• 图表3：电解铜升贴水
• 图表4：铜精矿加工费
• 图表5：精废价差
• 图表6：精铜进口利润
• 图表7：智利秘鲁新增病例
• 图表8：全球疫苗接种情况
• 图表9：精炼铜月度产量
• 图表10：精炼铜累计产量
• 图表11：精炼铜进口量
• 图表12：废铜进口金属量
• 图表13：废铜进口累计值
• 图表14：阳极铜进口量
• 图表15：阳极铜进口累计值
• 图表16：电网投资完成额
• 图表17：电网投资累计完成额
• 图表18：电源投资完成额
• 图表19：电源投资累计完成额
• 图表20：风电装机量
• 图表21：光伏装机量
• 图表22：房地产投资额
• 图表23：商品房销售面积
• 图表24：汽车产量
• 图表25：新能源汽车产量
• 图表26：空调产量
• 图表27：表观消费季节性图
• 图表28：上期所铜库存周变化
• 图表29：伦铜库存
• 图表30：保税区库存
• 图表31：显性库存和保税区库存合计
• 图表32：铝锭库存周变化
• 图表33：伦铝库存及注销仓单占比变化
• 图表34：锌锭库存周变化
• 图表35：LME锌每日库存变化
• 图表36：中国七地锌锭社会库存
• 图表37：长江有色0#锌锭平均基差

专家风采

• 分析师：孙匡文（铝）、李瑶瑶（铜、镍）、柳晓怡（锌）
• 联系方式：提供分析师的从业资格号、投资咨询证书号、电话及邮箱信息。

总结

新湖期货研究所2021年8月报告指出，铜、铝、锌市场均受到供应端干扰和宏观政策的支撑，预计铜价、铝价维持强势，锌价偏强但受基本面压制。建议投资者关注供应端动态及政策变化，采取相应的操作策略。