20170305-安信证券-电子元器件行业分析_对智能电表_载波通讯的一些思考_13页_1mb

智能电表与载波通信行业分析总结

核心内容

智能电表作为智能电网的重要组成部分，具备电能量计量、双向数据通信、用户端控制、防窃电等智能化功能。随着国家电网和南方电网的升级换代，智能电表行业迎来新一轮发展机遇。2016年起，国家电网逐步引入宽带载波技术，其优势在于干扰少、稳定性高、安全性强，且采用TCP/IP协议，具备更高的通信效率和数据处理能力。

主要观点

• 技术演进：智能电表从普通电表发展而来，逐步集成通信模块，实现智能化管理。当前，智能电表正从窄带载波向宽带载波升级，OFDM调制技术是实现宽带载波通信的关键。
• 市场容量：根据人口普查数据和商品房销售情况，2011-2016年新增商品房创造了约7000万块电表需求。智能电表市场容量因户均人数下降而扩大，预计未来五年内电表行业将迅速迎来拐点。
• 通信技术趋势：宽带载波技术正逐步替代窄带载波，其通信速率高、稳定性好、安全性强，技术门槛高，未来市场空间广阔。
• 产业链结构：智能电表产业链涵盖上游芯片模组、中游电表制造及下游应用市场。上游主要企业包括东软载波、汉威电子、锐能微、钜泉、上海贝岭等，其中东软载波在宽带载波芯片领域占据领先地位。
• 重点企业分析：
  • 东软载波：国内载波通信行业领军企业，拥有窄带、宽带和无线芯片技术，2016年推出国内首款宽带高速电力线载波芯片，具备32位MCU设计能力，未来在国网宽带载波招标中具有先发优势。
  • 汉威电子：以传感器为核心，提供物联网解决方案，业务涵盖智慧城市、智慧环保等领域。通过内生增长与外延并购，公司正向物联网产业链上下游拓展。

关键信息

• 宽带载波优势：宽带载波使用2-34MHz频段，通信速率可达75Mbps，稳定性高、安全性强，且支持IPv6等协议，有利于与IP网络整合。
• 市场增长驱动：随着城镇化进程和房地产市场的发展，智能电表市场空间持续扩大。2016年国家电网招标量达971.6万台，同时通信模块单独招标量约400万台，载波模块需求远超电表本身。
• 行业发展趋势：智能电表行业将从“一户一表”向智能化、自动化方向发展，未来几年宽带载波模块的招标量和金额将显著高于第一轮改造。
• 风险提示：
  • 国家电网和南方电网的宽带载波招标不及预期；
  • 物联网发展进度不及预期；
  • 技术替代和市场竞争加剧可能带来不确定性。

投资评级

• 投资评级：领先大市-A
• 行业表现：相对收益与绝对收益均呈上升趋势，显示行业具备较强增长潜力。

通信技术对比

智能电表市场增长数据

• 2011-2016年新增商品房：预计创造7000万块电表需求。
• 2016年南网智能电表需求：457.8万台，全面转向智能电表。
• 国网智能电表总安装量：截至2015年达3.12亿台，2016年新增约6000万台，合计约4亿台。

市场竞争格局

• 国家电网智能电表市场呈现多厂商竞争格局，市场集中度较低。
• 2015-2016年国网中标企业排名波动较大，市场竞争格局不确定性较高。

物联网相关企业推荐

• 东软载波：专注于载波通信技术，布局芯片、软件、终端、系统、信息服务全产业链。
• 汉威电子：以传感器为核心，拓展物联网解决方案，业务涵盖多个行业，未来受益于物联网发展。

图表与数据来源

• 图表包括智能电表发展路径、通信技术对比、招标量统计等，数据来源涵盖国家电网、南网、Wind资讯、国家统计局等。
• 报告由安信证券研究中心发布，分析师为孙远峰。

风险提示

• 国家电网与南方电网宽带载波招标不及预期；
• 物联网发展进度不及预期；
• 技术替代与市场竞争加剧可能影响行业增长。

分析师声明

孙远峰为安信证券分析师，具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、观点独立公正。

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