深度报告-20221107-安信证券-奥飞数据-300738.SZ-卡位核心区域IDC持续扩张_海外业务快速发展成为增长点_29页_1mb

奥飞数据深度总结

核心内容

奥飞数据（300738.SZ）是一家成立于2004年的华南地区领先的IDC服务商，2018年上市后加速自有数据中心建设与全国布局。公司以带宽租用起家，逐步转型为IDC运营业务，目前形成了IDC服务、其他互联网综合服务、分布式光伏节能服务三大业务格局。公司拥有12个自建数据中心，可用机柜数量达到22,000个，且在建项目预计新增超5万个机柜，推动公司业务持续增长。

主要观点

• IDC业务持续扩张：公司自2014年起向自有数据中心战略转型，通过内生与外延并举，实现全国布局。截至2022H1，公司数据中心机柜总体上架率超过75%，显示出良好的产能利用率。
• 头部客户合作：公司与阿里、快手、百度等大型互联网企业签订数据中心合作合同，为公司带来稳定收入并提升行业地位。
• 海外业务快速增长：通过设立全资子公司奥飞国际，公司以香港为核心节点，拓展东南亚、欧洲、美洲市场，实现海外业务快速增长，2021年海外业务营收达2.41亿元。
• 研发投入持续增加：公司不断加大研发投入，2021年研发费用同比增长86.36%，研发费用率提升至3.83%，并掌握BGP接入、SD-WAN、CDN等核心技术。
• 政策利好：受益于“东数西算”工程、新基建政策等，公司有望在数据中心建设与运营中持续受益，未来发展空间广阔。

关键信息

公司发展情况

• 业务结构：IDC服务占收入的88.97%，其他互联网综合服务占10.76%，分布式光伏节能服务占0.27%。
• 数据中心布局：截至2022H1，公司在北京、广州、深圳、海口、南宁、廊坊拥有12座自建数据中心，新增在建数据中心项目预计2022-2023年建成，新增机柜超5万个。
• 营收增长：2021年营收同比增长43.35%，达到12.05亿元，2022年预计营收12.70亿元，未来三年预计达到15.34/19.26亿元。
• 盈利能力：2022H1销售毛利率提升至30.22%，净利率提升至13.32%。

财务数据

投资建议

• 目标价：11.4元
• 投资评级：增持-A
• 首次覆盖：2023年38倍PE

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新冠疫情影响加深
• 技术更新不及时
• 管理人员和技术人员流失
• 投资不达预期

业务与市场前景

• 国内IDC市场：受益于5G、云计算等技术发展，国内IDC市场需求旺盛，2022年市场规模预计达到1900.7亿元，同比增长26.70%。
• 海外业务：公司通过奥飞国际拓展海外市场，覆盖全球主要互联网热点区域，与Equinix、Colt、Akamai等国际企业合作，实现业务增长。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，掌握BGP接入、SD-WAN、CDN等核心技术，形成技术壁垒。

客户与市场拓展

• 大客户合作：与快手、阿里、百度等头部企业签订数据中心合作合同，提供定制化高功率数据中心机柜服务，增强行业竞争力。
• 市场拓展：公司业务从华南走向全国，2022H1华北地区营收占比提升至56%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 客户结构：服务客户包括知名网络游戏、短视频、门户、主流媒体企业及其他企事业单位。

财务与运营效率

• 费用控制：销售费用率、管理费用率呈下降趋势，财务费用率因融资规模扩大而上升。
• 研发费用：研发费用率逐年提升，2021年达4.36亿元，同比增长135.31%，2022H1研发费用率提升至3.83%。
• 上架率提升：公司数据中心上架率稳步提升，2021H1上架率超过75%，优于可比公司数据港、世纪互联等。

总结

奥飞数据凭借在IDC领域的深耕与拓展，以及海外业务的快速发展，已成为国内领先的IDC服务商。公司通过自建数据中心与并购扩展，实现全国布局，同时积极拓展海外业务，与国际主流运营商合作。未来，随着5G、云计算、大数据等技术的持续发展，公司有望进一步受益于行业增长，提升盈利能力与市场份额。