20250828-天风证券-锡业股份-000960.SZ-锡锌铟产量超预期_卡房矿区加强开发_资源潜力可期_3页_751kb

锡业股份（000960）2025年上半年业绩分析总结

该报告针对锡业股份（000960）发布半年报进行点评，给予了“买入”评级，并维持了原有投资观点。

核心观点

1. 业绩表现亮眼：公司2025年上半年营收同比增长12.3%，归母净利润同比增长32.8%，扣非归母净利润增速为30.6%，其中第二季度环比增速较快，显示业绩改善趋势。
2. 产量超预期：无锡、锌、铟等金属产量均同比增长，年度计划完成率虽不足50%，但与历史同期相比表现强劲，且计划执行效率提升。
3. 金属价格上涨贡献利润：受益于锡矿供应紧张和锡价上涨（同比上涨5.7%），公司锡锭毛利率同比上升0.44个百分点，盈利空间拉大。
4. 卡房矿区开发增量可期：公司加强矿产资源勘探，卡房矿区铜、钨储量丰富，预计未来年产量可达铜0.93万吨、钨1301标吨，贡献新利润增长点。
5. 上调盈利预测：2025-2027年归母净利润预计为25.6亿、27.3亿、30.4亿元，同比增长率分别为77%、7%和11%，对应估值也进一步下降。
6. 风险提示：宏观经济波动、产业政策变化、价格波动、供应链、安全环保等风险仍待关注。

简要总结

报告综合考虑金属价格上涨、资源开发进展及行业供需因素，维持“买入”评级，认为公司业绩弹性较强，具备长期成长潜力。