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美元指数还会继续向下吗？总结

核心内容

美元指数自2020年3月中旬以来持续走弱，主要受以下因素影响：

• 美联储量化宽松政策：疫情冲击下，美联储资产负债表大幅扩张，推动通胀上升，进而削弱美元。
• 美欧疫情与疫苗接种相对强弱：美国疫情控制不如欧洲，导致市场对美国经济信心下降，美元走弱。

美元指数的走势不再由长期因素主导，而是更多体现为短期波动，其支撑力量逐渐增强。

主要观点

1. 美元指数具备较强支撑：疫情及通胀对美元的影响已不再具有长期性，美元指数不再面临持续走弱的货币环境。
2. 美欧货币松紧逆转：自2020年6月以来，美联储扩表速度已明显慢于欧洲央行，美欧货币宽松程度已发生逆转。
3. 美国经济基本面占优：美国财政刺激力度强于欧盟，制造业景气差改善，经济基本面优势显现。

关键信息

• 疫情发展：印度、美国新增确诊下降，全球疫苗接种持续推进。
• 美联储政策：将出售去年购入的全部公司债，逐步退出量化宽松。
• 海外政策：拜登签署行政命令，59家中企被列入投资禁令；俄罗斯计划清空主权财富基金中的美元资产。
• 全球资产表现：股市普遍上涨，大宗商品涨跌分化，贵金属下跌，农产品上涨。
• 美欧货币环境：美联储扩表速度减缓，欧洲央行扩表速度加快，美欧利差与央行扩表速度差对美元指数影响增强。
• 经济指标：美国制造业PMI持续改善，美欧经济复苏态势分化。

国内观察

• 上游：原油、动力煤、焦煤价格环比上涨，铜价、铝价环比下跌。
• 中游：高炉开工率上升，水泥、螺纹钢价格下跌，库存同比上涨。
• 下游：商品房成交面积增幅缩窄，猪价、菜价、水果价格环比下跌。
• 流动性：货币市场利率下行，债券市场利率趋势分化。
• 国内政策：财政部将国有土地使用权出让收入划转税务部门，央行上调外汇存款准备金率。

海外观察

• 疫情与疫苗接种：全球疫情持续缓和，疫苗接种比例上升。
• 金融与流动性：美债收益率小幅下行，通胀预期下降；美欧日央行资产规模均有所上升。
• 全球市场：股市普遍上涨，大宗商品价格涨多跌少。
• 央行动态：美联储将逐步出售公司债，欧洲央行与日本央行对货币政策的讨论中提及气候因素。

总结

美元指数走弱趋势已有所缓解，其未来走势将更多依赖于美欧经济基本面与货币环境的相对变化。当前，美元指数具备较强支撑，不惧短期波动。随着美联储逐步退出量化宽松，欧洲央行扩表速度加快，美欧货币环境差异可能对美元指数产生新的影响。同时，美国经济基本面优势逐渐显现，将为美元指数提供支撑。未来，美元指数的走势将更加稳定，受短期因素影响较大。