20250603-交银国际证券-房地产行业2025下半年展望_内房止跌回稳_香港反弹可期_22页_799kb

报告总结

中国内地房地产市场

市场现“止跌回稳”信号

• 2025年前四个月全国新建商品房销售额同比降32%，降幅收窄。
• 300城住宅用地出让金同比增长265%，一二线城市溢价率较高。
• 政策支持包括延续收储政策、盘活存量土储、推动现房销售试点等。

市场展望

• 2025年一手房市场销售额预计8万亿-85万亿元，二手房市场占比将提升。
• 一线城市和强二线城市需求更稳健，国企开发商表现更优。

投资建议

• 偏好排序：国企/国企背景开发商 > 拥有一二线城市土地储备的民企龙头 > 其他民企开发商。

中国香港房地产市场

住宅市场

• 住宅价格温和增长，租金预计全年上涨3%，部分区域涨幅可达5%。

零售市场

• 受电商影响，零售市场面临挑战，租金温和承压。
• 北上消费趋缓，游客数量回升，高端购物中心表现相对稳定。

办公楼市场

• 空置率下降，但租金仍面临下行压力，2025年预计下跌3-5%。
• 未来供应高峰可能压制市场反弹，但2026年后供需可能改善。

投资建议

• 推荐零售房地产投资信托 > 低负债住宅开发商 > 零售业主。

投资建议总结

• 中国内地房地产：优先考虑估值不高、土地储备优质的国企开发商。
• 中国香港房地产：关注零售房地产信托和低负债住宅开发商，领展（823HK）获买入评级。

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