20230104-财信证券-银行业2023年1月月报_景气向上_分化加大_9页_842kb

银行业月度点评总结

核心内容

2023年1月4日发布的银行业月度点评显示，银行板块在12月录得1.07%的涨幅，跑赢上证指数和沪深300指数，排名申万31个一级行业第9位。截至12月31日，申万银行年内涨跌幅为-10.47%，排名申万31个一级行业第7位。银行板块估值小幅上行，市盈率（历史TTM）为4.57X，市净率（PB）为0.55X，分别较上月末上升0.05X和0.01X。板块整体估值仍显著折价，分别折价72.77%和68.79%。

主要观点

• 市场表现：12月银行板块整体表现优于大盘，但全年仍面临较大调整压力。
• 个股表现：招商银行以6.58%的月涨幅领跑，邮储银行年内涨幅最大。国有大行表现相对较好，而农商行表现最差。
• 市场利率：12月同业存单收益率冲高回落，主要受债市波动和央行逆回购操作影响。理财产品收益率全面下降，尤其2周和3个月期降幅显著。银行间同业拆借利率整体下行，短期利率降幅较大。
• 政策环境：央行和银保监会召开会议学习中央经济工作会议精神，强调维护年末流动性、防范金融风险、支持稳增长等政策导向。银保监会发布《商业银行表外业务风险管理办法》，进一步规范表外业务管理。
• 存款准备金率：央行于2022年12月5日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，以保持流动性合理充裕。
• 投资建议：建议把握两条主线：短期关注涉房敞口小、收入确定性强、呈现逆周期特性的银行，如常熟银行；中长期关注受益于地产修复和疫后复苏的优质银行，如招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行。

关键信息

12月市场表现

• 申万银行：12月涨幅1.07%，跑赢上证指数3.04%，跑赢沪深300指数0.59%。
• 年内表现：申万银行年内涨幅-10.47%，排名申万31个一级行业第7位。
• 个股表现：
  • 招商银行：12月涨幅6.58%，年内涨幅-11.17%。
  • 邮储银行：12月涨幅3.59%，年内涨幅-2.37%。
  • 宁波银行：12月涨幅1.06%，年内涨幅-8.38%。
  • 常熟银行：12月涨幅0.19%，年内涨幅-12.62%。

市场利率变化

• 同业存单到期收益率：各期限收益率冲高回落，AAA级和AA级收益率均下降。
• 理财产品预期年收益率：所有期限产品收益率均低于去年同期，降幅最大的为2周和3个月期。
• 银行间同业拆借利率：加权平均利率为1.23%，环比下行30BP，同比下降76BP。

行业回顾

• 政策导向：央行和银保监会强调流动性管理、金融风险防控、支持实体经济等政策方向。
• 表外业务管理：银保监会发布新规，规范表外业务管理，防范金融风险。
• 存款准备金率调整：央行下调存款准备金率，释放流动性，支持经济复苏。

投资建议

• 短期策略：关注涉房敞口小、收入确定性强的银行，如常熟银行。
• 中长期策略：关注受益于地产修复和疫后复苏的优质银行，如招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行。
• 估值水平：当前银行板块PB估值及机构持仓比例均处于历史低位，安全边际较高。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策效果可能不及预期，影响行业基本面。
• 实体信贷需求疲弱：经济复苏不及预期可能导致信贷需求不足。
• 资产质量恶化：经济下行压力可能引发资产质量风险。

评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

联系信息

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