深度报告-20240710-中国银河-张江高科-600895.SH-商业地产系列报告一_产投为矛地产为盾_科技园区新篇章_31页_1mb

张江高科公司深度报告总结

核心观点

张江高科成立于1996年，是一家主营房地产园区开发、运营和产业投资的公司，实际控制人为上海浦东新区国资委。公司立足科技产业，在张江科学城内打造全生命周期发展模式，为科技企业提供孵化加速到研发办公的全产业发展载体，聚焦生物医药、集成电路和人工智能等高科技产业。

2023年公司实现营业收入2026亿元，归母净利润948亿元。资产主要位于上海浦东张江科学城，截至2023年末出租房地产建面规模达13312万平方米，其中研发楼、厂房、办公楼占58.81%。投资业务贡献利润占比超过50%，是公司业绩增长的关键驱动力。

公司通过“招商+服务”和“直投+基金+孵化”的模式运营园区和投资业务，形成全生命周期运营模式。投资团队专注于生物医药、电子科技等领域，2021-2023年累计投资企业中有6家、3家企业在科创板上市，体现出较强的投资能力。

投资建议

我们对张江高科给予“推荐”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1108亿元、1207亿元、1265亿元，对应PE分别为25.57X、23.46X、22.40X，估值处于相对低位。

风险提示

主要风险包括：政策实施不及预期、园区运营不及预期、宏观经济不及预期、芯片制造和生物医药行业发展不及预期、投资业务收益不及预期以及房地产销售不及预期。

张江高科凭借稀缺的全生命周期运营模式和科技园区优势，展现出较强的长期发展潜力，当前估值具有一定吸引力。