20251225-国贸期货-宏观专题报告_人民币汇率_破7_点评_6页_616kb

人民币汇率“破7”点评总结

核心内容

2025年12月25日，美元兑人民币汇率升破7的关口，为2024年10月以来首次。这一走势是内外因素共同作用的结果，外部美元走弱为非美货币提供了支撑，内部经济数据走弱与市场风险偏好回升形成共振，推动人民币汇率上涨。

主要观点

外部因素：美元走弱支撑人民币升值

• 美元指数回落：11月中下旬以来，美元指数从100上方高位回落，最新录得97.93，跌幅约2.5%。
• 非美货币走强：欧元兑美元和英镑兑美元分别升值2.6%和3.6%，日元和韩元则贬值至高位。
• 日韩可能干预汇市：若日元和韩元大幅贬值，可能面临国内政策干预，汇率反转将加剧美元走弱压力。
• 欧洲央行维持利率不变：拉加德强调当前利率水平得当，欧美政策“一松一稳”使欧元对美元形成支撑，间接压制美元指数。

内部因素：人民币升值动能强劲

• 经济数据走弱但市场情绪改善：11月国内经济数据偏弱，但境内风险偏好回升和季节性因素支撑人民币升值。
• CFETS人民币汇率指数上涨：人民币对一篮子货币保持相对稳定甚至偏强，指数最新录得97.88，延续年中以来的单边上涨趋势。
• 即期汇率强于中间价：当前即期汇率已强于中间价，两者差距持续扩大，未来或面临回归修正。

关键信息

美元指数走势

• 降息预期增强：美联储12月10日完成年内第三次降息，将联邦基金利率下调至3.50%-3.75%。
• 政策分歧明显：多数官员预计2026年仅一次降息，但内部存在显著分歧，部分官员支持加息或多次降息。
• 储备管理购债计划：美联储结束量化紧缩后，可能启动储备管理购债计划，每月购买约450亿美元短期国债，以维持流动性。
• 换届影响预期：鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普倾向提名支持快速降息的主席，可能影响美联储独立性。

人民币汇率走势

• 升值动能来自内外因素：外部美元走弱、内部市场情绪改善共同推动人民币升值。
• 季节性因素影响短期走势：年底结汇需求和升值预期是近期人民币升值的主要动力。
• 未来走势需关注：一是国内股市短期修复及外资流入；二是中间价的政策指引信号。

未来展望

• 美元指数仍有下行压力：就业市场疲软和美联储政策不确定性为美元指数带来下行风险。
• 人民币升值动能可能减弱：随着季节性因素消退，人民币升值预期可能回落，汇率或面临修正。
• 需关注政策与市场变化：美联储换届、扩表政策及国内经济复苏节奏将对人民币汇率产生重要影响。

结论

人民币汇率在年底突破7点位，是美元走弱与市场情绪改善共同作用的结果。未来人民币走势将取决于国内经济修复情况、外资流入及美联储政策动向。建议投资者密切关注政策信号和市场变化，合理评估风险。

分析师介绍

• 李泽钜：国贸期货研究院副院长，厦门大学管理学硕士，厦门大学客座讲师，集美大学特聘讲师。
• 荣誉：曾获“上期所十佳优秀分析师”、“杰出产业服务分析师”、“中金所国债期货优秀讲师”称号。

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