20171013-太平洋-贵州茅台-600519.SH-贵州茅台跟踪点评_量增价稳_三季报乐观_上调盈利预测和目标价至660_4页_493kb

报告摘要

贵州茅台（600519）作为食品饮料行业中的龙头股，近期表现出强劲的业绩增长预期和稳定的市场价格。分析师上调了其盈利预测和目标价，认为公司未来业绩增长具有较高的确定性。

三季度业绩有望超预期：根据渠道和草根调研信息，三季度飞天以上产品发货量同比增长约35%，其中8月和9月发货速度分别达到200%和180%。预计三季度出厂口径销售额将达到200亿元左右，其中飞天以上产品贡献约180亿元，系列酒贡献约20亿元。
预收款增长显著：去年三季报的预收款增加59亿元，导致营收基数较低。今年三季报预收款若增加至200亿元，营收增速有望达到60%-70%；若营收增速维持上半年水平（36%），预收款可能突破230亿元，远超历史最高点。
价格体系稳定：双节期间由于放量，一批价和团购价有所回落，但一批价仍维持在1300元以上。双节后价格略有回升并企稳，预计四季度价格将保持稳中微升的趋势。
市场管理决心强：公司通过提升出酒率、减少定制酒和开发酒的供应量，有效缓解了供给压力。尽管长期供给偏紧仍需解决，但价格体系的稳定为未来提价提供了基础。
盈利预测上调：分析师上调了公司2017-2019年的EPS预测，分别为17.33元、23.74元和27.19元。基于公司基本面和市场情绪，给予2018年28倍PE，目标价660元，评级为“买入”。

年度	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	摊薄每股收益（元）
2016	40155	16718	13.31
2017E	50194	21766	17.33
2018E	66758	29820	23.74
2019E	75436	34162	27.19

行业评级：
- 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。